甲醇供应增加压制价格反弹-能源化工期货-18期货网

受港口库存持续下滑的影响，甲醇的价格出现反弹。考虑到后期区域间套利窗口将会开启，进口量将会增加，甲醇的供应将会增加，从而缓解库存偏低的问题，压制甲醇的价格。

一、行情回顾

近期，受库存偏低的影响，甲醇期货走势偏强。截止10月27日收盘，郑州商品交易所（CZCE）甲醇期货主力MA1801合约报收于2675元/吨，较10月12日的低点上涨144元/吨，上涨5.69%。技术上来看，甲醇期货强势反弹，但是价格受到了40日均线的强劲的压制，价格始终不能有效这一线的压力。

二、因素解读

1.地域间套利窗口临近开启，华东甲醇受到拖累

由于运费影响，大多数时候山东地区和华东地区的甲醇市场相对独立。9月中旬以来，受当地甲醇负荷降低影响，山东地区的甲醇价格走势偏强，升水华东地区甲醇，地域间的套利窗口关闭。但是，近期山东地区甲醇价格大幅下挫，较华东地区甲醇贴水110元/吨左右，后期若这一价差进一步扩大，两地间的套利窗口将会开启，山东地区的甲醇将会涌入华东市场，从而压制华东地区价格。

目前来看，今年国内甲醇新增产能主要集中在下半年投放，并且这些产能主要来自山东，因此后期山东地区的甲醇供应相对其他地区将会非常充裕。除此之外，第四批环保巡视组进驻山东，山东地区的甲醇下游企业迫于环保压力，被迫关停，致使下游需求无法释放，进一步恶化了山东地区的甲醇供需格局。在此背景下，山东地区的甲醇价格或将持续走低，而在地域间套利的影响下，华东地区的甲醇价格难以独立运行，大概率会跟随山东地区甲醇走低。

2.进口压力增大，港口货源承压

除了来自地域间的套利压制之外，未来进口端对于华东甲醇也会产生较大的利空影响。9、10两个月，由于国外甲醇装置大面积检修，国外的甲醇供应下降，进口量偏低。此外，受国内甲醇价格大幅下跌的影响，进口货源升水国内货源，进口国外到港货物并不划算，这进一步抑制了进口。不仅如此，在十九大期间，甲醇的到港受限，进一步降低了甲醇的进口量。基于上述三个因素，近两个月甲醇的进口量将会大幅下滑，这在客观上减少了国内市场甲醇的总供给量。但是，从目前公布的消息来看，前期检修的中东和东南亚的甲醇装置将会大量复产，而这些地区的甲醇主要是销往中国，这意味着届时国内的甲醇进口量将大幅上升。此外，目前国内外的价差得到了一定的修复，而随着十九大的胜利落幕，到港管制也将松绑，未来两个月甲醇的进口量或将大幅上升，这将对甲醇的价格产生强劲的压制。

近期甲醇价格大幅上涨的一个重要原因是甲醇的港口库存持续的下滑。而造成甲醇港口库存持续下滑的主要因素是进口的下降。截止目前，国内华东、华南地区的港口库存总量达到48.51万吨，较9月1日的高点下降21.04万吨，下降30.25%。其中，华东地区港口库存为40.6万吨，较9月1日下降17.80万吨，下降30.48%；华南地区港口库存为7.91万吨，较前期下降3.24万吨，下降29.06%。特别是，目前港口的可用库存偏低，真正能在市场上流通的库存有限，造成了华东货源的进一步紧缺。不过，随着后续甲醇进口的增加，甲醇库存偏低的局面将会有所缓解，这将减弱其对于甲醇的支撑作用。

3.供需不容乐观，甲醇下行压力较大

国内市场方面，四季度国内新增产能集中投放，国内甲醇总产能增加。此外，根据成本计算可知，目前煤制甲醇的利润处于相对高位，企业的生产积极性上升，开工负荷也维持在65%这一偏高的水平。因此，后期国内甲醇的整体供应压力较大，这将对甲醇价格产生进一步的压制。

需求方面，四季度国内新增煤制烯烃装置较少，只有吉林康乃尔60万吨的MTO装置投产，这一装置虽然已经外采甲醇，但是量较少，仅够试车使用，因此对于市场的整体供应不会产生较大的影响。煤制烯烃存量方面，目前一体装置煤制烯烃的利润不如油制烯烃，外采装置基本上处于盈亏平衡线附近，企业的生产动力不足。并且，随着时间的推移，烯烃的下游需求将会逐渐走弱，这会进一步降低烯烃的整体需求，从而影响企业外采甲醇的力度。

传统需求方面，目前的甲醛利润处在偏高的水平，但是受环保巡查的影响以及消费旺季结束的影响，甲醛的开工负荷偏低，对于甲醇的采购需求有限。二甲醚整体开工负荷一直处于极低的水平，对于甲醇的支撑有限。醋酸和MTBE表现良好，但是一旦甲醇价格继续上涨，其成本向下传导的能力也将减弱，因此很难依靠这两个占比较少的消费领域支撑甲醇的价格。

三、后市预测

综上所述，山东地区由于产旺销弱，价格持续走低，而华东地区甲醇受到牵连势必走弱。此外，四季度甲醇进口量或将增加，国内市场整体呈现供大于求的状态，因此甲醇基本面偏弱格局难以改变。基于上述判断，笔者认为后期操作甲醇的思路仍然以偏空为主，建议背靠40日均线试空的操作。

编辑：wujie

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