PVC跌势将收敛近期可适当博弈波段反弹-能源化工期货-18期货网

PVC期货主力合约价格，在6月初到9月初短短三个月的时间里，累积涨幅一度超过40%，9月初临近8000点关口见顶，六家PVC行业寡头垄断企业涉嫌价格垄断而遭处罚是导火索，期间叠加经济数据预期转差、环控抑制需求等不利因素。

截止10月中旬，期价跌去下半年75%的涨幅，目前止跌于6200点。我们认为，当前价格中短期技术超卖，业已充分计入了本季利空预期后，PVC跌势将收敛；

宏观数据好转提振市场风险偏好，原料电石价格上涨抬升生产成本，加之开工不积极导致市场供应依旧偏紧，10月末和11月初可适当博弈波段反弹。

一、国家9月宏观数据好于预期，提振市场风险偏好

我国7月经济数据全面低于预期后，8月数据更进一步全面低于预期，“新周期”有被证伪之嫌，是引发9月份主要工业品大跌的重要背景。

而10月份发布的9月宏观数据，出现季节性的回升，普遍好于预期。中国1-9月城镇固定资产投资同比增长7.5%，不及预期的7.7%，续创1999年以来最低。但作为中国经济核心驱动力的基建和房地产数据出现好转，其中，1-9月基础设施投资增长19.8%，比上年同期加快0.4个百分点；1-9月份房地产开发投资同比增长8.1%，较1-8月加快0.2个百分点。9月规模以上工业增加值同比增长6.6%，高于预期6.5%，比8月份加快0.6个百分点。9月社融、新增贷款数据亦大幅超市场预期，M2增速止跌反弹等，这对风险偏好带来提振。

9月经济数据发布当周，大宗商品特别是主要工业品出现剧烈波动，跌势收窄或趋向修复性反弹诉求增强。

二、电石价格坚挺，成本支撑较强

中国“煤多油气少”的资源条件，决定了PVC的主要生产方法为电石法，据统计，国内电石法生产的PVC产量占比在80%左右。目前生产1吨PVC需要消耗1.4-1.5吨电石，消耗0.75-0.85吨氯化氢气体，耗电量约450-500千瓦时；其中，电石成本占比64%。

9月以来，受发改委惩治PVC寡头企业价格垄断及下游企业限产制约需求的影响，PVC价格大幅下滑，期货主力合约v1801最低跌至6200元/吨，较9月初7975元/吨的高点累计跌幅达22.3%；但上游原料电石价格却同期上涨16.8%。电石价格上涨大幅拉升PVC生产成本，据业内调研，目前西北PVC成本在5700附近，出厂价在6400附近，利润在600-700元，较8月底的2000元/吨明显下滑。受原料煤炭价格坚挺、西北限产导致产量低迷及国庆限运等诸多利好影响下，近期国内电石价格仍将维持偏强走势，对PVC价格带来较强的成本支撑。

三、供应偏紧VS需求转淡，PVC上行空间亦受限

随着第四批环保督查的结束，PVC企业开工率有所回升，但受利润下滑以及订单下降的影响，企业开工积极性并不高，诸多企业选择十月停产检修，市场供应依旧偏紧。社会库存压力亦明显减轻，据了解，华东地区PVC库存仅有13万吨左右，较2月高点下滑近一半。

但下游需求转淡，亦限制PVC反弹空间。PVC下游主要产品为管材、薄膜板和型材等，主要行业为建筑、包装和消费品等。国内楼市调控政策升级，新开工面积难以出现明显上涨，需求端支撑力度有限。而随着气温的不断下降，下游需求进入传统消费淡季，国家针对京津翼等地冬季污染治理措施的出台进一步抑制下游需求。

四、技术背离叠加期现倒挂，中短期PVC有反弹需求

历时一个半月，PVC主力合约v1801累计下跌超过1700点，调整目标基本完成，期价在6200附近获得较强支撑，KDJ指标与价格形成底背离，MACD指标低位金叉，技术面有反弹需求。此外，目前PVC期货价格明显贴水现货，期货价格一定程度被低估，继续下行空间亦受限。

五、总结及策略概述

第一、国家9月宏观数据好于预期，提振市场风险偏好。第二、电石价格维持坚挺对PVC带来较强的成本支撑。第三、开工积极性不高，加之十月停产检修装置较多，市场供应依旧偏紧；但下游需求转淡，亦限制PVC反弹空间。第四、技术指标背离加之期货明显贴水现货，中短期PVC存在反弹需求。基于以上考量，我们在10月下旬和11月上旬，关注PVC逢低波段多单交易机会。PVC1801合约看涨至6900-7100，6350-6650低位区间将积极尝试参与多单，盈亏比控制在3:1。

风险点：其一、房产高压政策或调控超预期，对需求影响不利打压PVC等建材类价格。其二、发改委组织开展煤炭市场价格巡查，严厉打击煤炭行业哄抬价格和价格垄断行为，煤炭价格跌势超预期。其三、美联储10月议息会议鹰派行动超预期。

编辑：wujie

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