商品期货下跌 煤炭集体下挫

周二商品多数下跌，煤炭集体下挫，截止下午收盘，焦煤大跌4.02%，PVC下挫3.28%，焦炭、动力煤跌逾2%，丙烯、菜粕、乙烯跌逾1%。

发改委再发文严控煤价炒作新一轮煤电博弈开始

继推进煤电直购直销中长期合同后，发改委上周五再次发文，对迎峰度冬期间的煤价进行监管，严厉打击煤价炒作行为。

业内认为，在煤价已经开始小幅下跌的情况下，煤炭贸易商已经开始抛售，发改委此举将进一步促进煤价的回落。

同时，11月中下旬，2018年全国煤炭交易会即将举行，此次会议将推动产运需企业签订中长期合同。

分析师还指出，为了增加2018年长协谈判的话语权，目前电企压价意愿较高，新一轮煤电博弈再次开始。

发改委再发文严控煤价炒作

经过9月份以来的多次调控，煤价开始进入下跌通道。

上周，国内动力煤市场价格继续下降。“十九大”圆满闭幕后，坑口部分煤企陆续开工，复工后由于销售情况不及会议召开前，导致刚刚复工的煤企降价促销，整体幅度在10元/吨-15元/吨，主要以陕西地区为代表，降价幅度较大。

最新一期的环渤海动力煤价格指数报收于582元/吨，环比下降1元/吨，指数连续三期下降，累计跌幅4元/吨。

易煤研究院研究员张飞龙向《证券日报》记者表示，虽然主产地大部分大矿在“十九大”会议期间并未受到影响，但各地中小煤矿停产较多，后续将逐步复产，市场对供应进一步释放的预期较高。同时，加上下游消费减量政策的逐步落实，以及贸易商囤货库存的涌出，市场供求形势已有所改变，市场下跌趋势确立。

与此同时，发改委仍在加强对煤炭市场的调控。

10月27日，发改委网站发布《关于做好迎峰度冬期间煤炭市场价格监管的通知》，明确将组织开展煤炭市场价格巡查，严厉打击煤炭行业哄抬价格和价格垄断行为，防范煤炭价格异常波动，确保迎峰度冬期间煤炭市场价格基本稳定。

通知还指出，对于流通环节、煤炭链条企业、组织囤货炒作等行为的态度更为明确和严厉。主管部门将对恶意囤积煤炭的行为、推动煤炭价格过高过快上涨的行为予以提醒告诫乃至依法严肃查处，并将严厉打击价格垄断行为。“这将进一步促进煤炭价格的回落。”张飞龙还表示。

前不久，发改委还组织神华、中煤等多个企业及相关部门召开深化推进煤电运直购直销中长期合同座谈会，重点研究推进电煤直购直销、中长期合同以及东北等重点地区今冬明春电煤直购直销资源衔接落实等工作。此举意在通过推广直购直销的方式来杜绝“煤贩子”在中间囤煤炒作煤价。

有业内人士向《证券日报》记者表示，发改委连续两次对煤价炒作进行控制，将在一定程度上抑制煤价的上涨。今年四季度，全国煤炭市场供求将保持平衡，但部门地区受资源受资源、运输约束或将出现时段性偏紧问题。尤其是随着供暖季的到来，煤价难以大跌。

新一轮煤电博弈开始

临近年末，随着煤电长协合同谈判的启动，新一轮煤电博弈也再次开始。

《证券日报》记者了解，2018年全国煤炭交易会将于11月份中下旬在河北省秦皇岛市举行，本次会议将聚焦2018年煤炭产运销衔接。发布《煤炭购销合同示范文本》，推动产运需企业集中签订中长期合同。

中宇资讯分析师王秋力向《证券日报》记者表示，由于临近阳历年底，大矿多提前制定2018年销售计划以及长协价格，下游压价心态加重，目的是为明年争取一个优惠的长协价格。她指出，自2016年以来，煤炭价格出现较大的回暖趋势，煤企负债率也呈现下滑的态势，以产煤大省山西为例，省属七大煤企负债率同比下降0.6个百分点，但与此同时电厂在煤价过高的背景下，艰难运行，多省通过提高燃煤上网电价来以此缓解企业的生存压力。而长协价格的确立对于稳定企业发展呈现良好的积极作用，目前市场声音看空与看多声音并存，静待长协价格的确立。

张飞龙也表示，目前沿海电厂库存虽然处于相对低位，但在长协供应具有一定保障的情况下，为了增加新一年度长协谈判的话语权，压价意愿较高。(证券日报)

基本面不支持焦炭持续走高

自10月19日以来，焦炭指数在1670元/吨附近获得有力支撑，但向上反抽又在1770元/吨附近遭遇明显压力。从技术形态来看，焦炭价格有继续向上反弹的需求，但基本面恐怕很难支撑价格持续反弹，未来一个月焦炭价格维持振荡向下走势的可能性更大。

产量连续缩减支撑价格

9月，我国焦炭产量为3645万吨，同比减少7.1%；1—9月，焦炭累计产量为3.3亿吨，基本与去年同期持平。今年焦化厂产量明显前高后低，预计11、12月焦化厂产量还会走低。根据“2+26”地区冬季焦企限产政策，一定条件下结焦时间将延长至36—48小时不等，即焦企减产35%—55%不等。这当然是利好焦炭价格的。

此外，焦煤因为供给收缩，现货价格维持高位，对焦炭价格也有提振作用。但是焦化厂对原料供给紧缺早有预期，前期补库较为充分。截至上周末，国内百家独立焦化厂的焦煤库存量为773万吨，比6月低点多出150多万吨。因此，预计在12月之前，焦煤紧缺不会成为焦炭市场主导因素。

高炉开工率快速走低

10月份以来，随着限产升级，高炉开工率快速下滑。截至10月27日，全国钢厂高炉开工率降至71%，创出2012年有统计以来的最低水平。从生铁产量看，今年前9个月生铁产量与焦炭一样，呈现“前高后低”的态势。从生铁与焦炭累计产量增幅来看，似乎焦炭需求尚可。

但焦炭此前的供给缺口已经在6—8月份的巨大涨幅中得到体现，在目前焦炭及钢厂同时限产的背景下，对于是产量削减得更快还是需求减少得更快的问题，必须观测动态的库存水平才能得出结论。

钢厂原料库存充裕

9月29日，天津港冶金焦炭库存量为90万吨，与日照、青岛、连云港合计为269万吨，但10月27日，上述四个港口的焦炭总库存量下降至238万吨。这意味着，过去一个月，随着现货下降300—400元/吨，部分贸易商清理掉了手中的存货。港口库存毕竟数量不大，钢厂的库存目前是偏高的。

截至10月27日，国内大中型钢厂的焦炭平均可用天数为12.5天，比去年同期的6天明显要高很多，也高于2015年同期的9天。这说明钢厂目前的库存充足，并不缺焦炭。本月，以山东日钢为代表的钢厂多次下调焦炭采购价，钢厂库存较高，希望以此抑制独立焦化厂供货的积极性。就目前而言，整个10月份钢坯和钢材价格比较坚挺，但近期钢材价格已经出现松动，钢厂利润空间被压缩。如果后期钢材价格开始下跌，焦炭现货价格恐怕将难免“先跌为敬”的尴尬局面。

综上所述，笔者认为，焦炭价格前期大幅杀跌的确释放了大部分空头能量，因此当前进入振荡并无意外。总体来看，价格重心下移仍为大概率事件。