华泰期货：整体铜价格预估以偏弱震荡格局为主-机构观点-18期货网

中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多。

但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：上周，铜精矿加工费维持平稳，不过仍然小幅上调，加工费谈判已经进行，并且分歧比较大，整体博弈依然比较激烈；

精炼铜进口上周维持小幅利润，现货市场进口货源比较丰富；上期所库存有所增加，另外，近期下游需求普遍转弱，北方铜杆加工费也有所回落，整体供需面较9、10月份松动，铜价格预期以震荡偏弱为主。

走势分析：

当日走势：11月6日，铜价格整体小幅回升。

6日，现货市场升水有所回落，现货升水整体有所降低，特别是非交割货源，整体供应比较充足，因贸易商对未来升贴水走向悲观，因此，中间商接货积极性也比较差，不过，湿法铜的贴水幅度并未进一步的扩大，显示当前市场状况下，市场并未对贴水有过深度的预期。

6日，上期所仓单继续下降，不过降幅较小，1711合约持仓量降低至3.8万手，目前仓单量依然相对少，因此，未来可能出现现货转仓单的现象。

不过，从上周库存变化来看，只有上期所库存有一定的增加，LME依然没有见到库存的回升。

6日，铜精矿加工费继续维持平稳，近期加工费谈判博弈一直在进行，限制铜精矿市场成交和冶炼企业采购。

消息面上，金沙萨11月6日消息，刚果央行周一称，今年前九个月刚果铜产量同比增加9.3%至831,000吨。刚果是非洲最大的铜生产国。刚果央行在月报中亦称，今年前九个月黄金产量增长5.7%至23,000千克。产量增长料帮助缓解该国的经济问题。刚果今年通胀预期将达到约50%，主要是受两年来商品低价的持续影响。

整体上，非洲地区受铜价格刺激，摆脱了各种不利因素铜供应有所增加，不过，相对的弹性量有限，不足以改变全球的格局。

下游需求方面，据调研，10月铜下游行业PMI综合指数终值为38.87，较预期初值减少8.29，回落至荣枯线以下。预期11月采购经理人指数为51.51。

综合情况来看，目前下游需求疲弱，整体现货市场紧张局面舒缓，但仓单依然比较低，加上加工费谈判依然没有出现结果，整体依然限制精炼铜的供应，此外精废价差也有所降低，整体供应难以大幅度放量，整体铜价格预估以偏弱震荡格局为主。

编辑：wujie

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