动力煤价格全面小幅下降

数据显示，10月28日至11月3日，“CCTD秦皇岛动力煤价格”所采集的环渤海地区各种现货动力煤价格全面下降，但是降幅普遍较小。

其中，CCTD5500报收于615元/吨，比10月30日发布的价格下降了1元/吨；CCTD5000报收于596元/吨，比10月30发布的价格下降了2元/吨。

中国煤炭工业协会相关负责人表示，沿海地区六大主要发电企业电煤日耗继续萎缩、库存水平继续增加，进一步降低了主要发电企业的电煤采购热情，导致环渤海地区现货动力煤交易活跃程度下降，并促使这一地区现货动力煤价格继续走低。

为防范煤炭价格旺季异常波动，发改委近期开展煤炭价格市场巡查。临近年底，2018年煤炭贸易长协合同谈判启动，政策导向降低并稳定煤价意图明显。

申万宏源一位分析师表示，因冬季雨雪天气增加长期堆存煤炭自燃风险，部分贸易商开始抛售，价格小幅下滑，预计月底煤炭产能集中释放，加之当前港口库存高位，即便到了冬储旺季，煤价也存在下跌风险。取暖季钢铁、焦化企业限产使得焦煤需求萎缩，加之蒙古焦煤进口未来大幅增加，焦煤未来降价势在必行。下半年持续新批新建产能的释放，未来将会对煤价产生影响。

值得关注的是，本报告期沿海地区六大发电企业的电煤日耗水平出现继续下降，不仅低于去年同期水平，而且已经降至今年春节以来的低位。与此同时，上述发电企业的电煤库存水平在本报告期继续回升，11月3日已经达到了1225.5万吨，再比10月27日增加了109.5万吨，比10月16日的近期低点增加了284.2万吨；11月3日的电煤库存可用天数也提高到了23.8天的合理偏高水平，比10月27日增加了5.6天，比10月14日的近期低点增加了9.8天。

上述负责人表示，环渤海地区现货动力煤价格转入下行之后，煤炭生产和销售企业“囤煤”热情有所下降、消费企业“买涨不买落”心态有所增强、对短期现货动力煤价格走势普遍悲观，也是环渤海地区现货煤价保持下降的原因之一。

动力煤期价上下两难

近期，在周边黑色品种强势带动下，动力煤期价向上突破。不过，短期看，供应形势好转，不支持动力煤期价持续反弹。

现货报价显著下调

从供应市场来看，一方面，近期晋、陕、内蒙古煤炭主产区停产煤矿陆续复产复工，煤炭供应有所增加，库存开始积压，榆林地区甚至出现顶库现象；另一方面，港口库存依然维持高位，截至11月8日，秦皇岛港煤炭库存693万吨，高于往年均值水平。从需求方面来看，六大火电厂煤炭日耗偏低，火电厂煤炭库存增加，截至11月8日，沿海六大电厂煤炭日耗57.00万吨，基本处于往年同期偏低水平；煤炭库存1273.70万吨，环比上周增加89.64万吨。煤炭库存可用天数回暖至22天，电厂采购意愿下降。电厂目前以采购大集团长协煤为主，对市场煤询盘较少，市场观望情绪增加。

同时，迎峰度冬期间，国家发改委将组织价格巡查，抑制中间贸易商囤货抬价行为，现货报价显著下调，截至11月7日，汾渭能源公布的CCI5500大卡动力煤价格指数报683元/吨，环比下调7元/吨。

中期需求仍有支撑

今年，由于加大对大气污染的治理力度，京津冀及周边地区建材行业错峰生产，部分行业停产，这将制约用煤需求。不过，按照2016年动力煤消费数据来测算，建材行业在整体动力煤需求中，占比仅16%，以此类推，按9月月度用煤需求2899万吨水平，2月建材用煤淡季月均耗煤2671万吨来测算，预计11月建材用煤下调幅度预计不超过1000万吨。

四季度是用煤需求旺季，供热以及电力需求增加。从近两年数据来看，通常动力煤供热耗煤在10月有所增加，为1300万—1600万吨；进入11—12月，供热月度耗煤将维持在2500万—2800万吨水平；来年1—2月，月度耗煤会攀升至3000万吨左右。

今年，供热耗煤需求提前启动，9月供热耗煤接近1500万吨；10月气温较往年平均气温基本持平，预计耗煤需求环比持平；进入11月供暖季，月度耗煤将有所攀升，预计攀升幅度在1300万吨左右。

因此，取暖季供热用煤增加将抵消建材行业用煤下降带来的影响，并且从电力用煤板块来看，根据历年沿海六大电厂日耗数据分析，四季度电煤需求将增加，因此中期需求仍有支撑。

总之，动力煤1801合约价格上下两难，将维持区间振荡格局。 (作者单位：宝城期货)

铁矿石期货在经历了一段时间回调后终于否极泰来，迎来反弹行情。分析人士指出，环保限产低于预期叠加远期供需有好转意向，引发了铁矿石的修复行情，但港口库存维持高位，供过于求格局将压制矿价反弹空间。

悲观预期修复

11月以来，铁矿石期货自低位震荡反弹，截至11月9日，主力1801合约累计反弹幅度达7.59%，收报460.5元/吨。昨日，持仓量增仓3.53万手至167.98万手。在此之前的8月23日至10月31日，铁矿石期货大跌29.37%。

方正中期期货分析师汤冰华表示，限产逐步落地，前期矿价的持续下跌令悲观预期得以消化，而在工信部限产通知公布后，力度低于预期，引发修复行情，同时1805、1809合约因远期供需的好转有走强意向，进而对近月1801合约产生支撑，但在港口高库存及环保治理限产力度很难减弱的背景下，铁矿石期价走强难度依然较大，短期1801合约将承压470元/吨，下方支撑在420元/吨。

从近远月结构看，目前铁矿石期货1805合约报478.5元/吨，1810合约报488元/吨，远月升水结构十分明显。“铁矿石期货月间结构已呈现远月升水结构，反映市场对未来价格回升的预期强烈。但库存持续攀升、发货维持高位、钢厂限产冲击需求下，现货和近月合约却难言乐观。”中信期货分析师刘洁指出。

供过于求压制价格

“11月，库存天数处于历史同期高位，钢厂主动降库存还有空间，供给过剩明显，铁矿石期价弱势将难改。”宏源期货指出。

据统计数据显示，2017年第三季度淡水河谷公司铁矿石产量为9510万吨，创单季产量新纪录。力拓第三季度铁矿石产量(自有股权)为7290.3万吨，环比增加520.4万吨，同比增加147.2万吨。必和必拓三季度铁矿石产量为5558万吨，环比下降7.6%。FMG第三季度产量为4170万吨，环比下降9%，同比下降4%。

瑞达期货指出，四季度来看，根据矿山季报数据和计划完成量，预计四大矿山发货量仍有一定增加，其中淡水河谷相较第三季度变化不大，增加96万吨，力拓相较第三季度还有400-500万吨的增量，BHBP相较三季度还有700-800万吨的增量，FMG测算第四季度发货量为4200万吨，相比三季度减少200万吨左右。总的来说，预计四季度四大矿山发货量会增加1095万吨，或意味着后市我国对于铁矿石进口量总体仍会保持较高水平。

库存上看，Mysteel统计数据显示，截至10月27日，全国45个主要港口铁矿石库存为13594万吨，较上月底的13357万吨增加237万吨。环渤海主要港口库存有明显增加，因唐山环保限产升级加码，京唐与曹妃甸两港疏港量继续下滑且库存增加尤为明显。

瑞达期货表示，铁矿石发货仍处于高位水平，随着港口压港情况的进一步缓解，港口库存有继续增加趋势，而需求端钢厂高炉开工率承压，随着后期环保力度的扩大，需求难有较好表现。在日耗不断下降的过程中，钢厂进口矿可用天数不断增加，因而钢厂难以形成集中性补库。预计铁矿石期价可能陷入400-470元/吨区间整理。