广发期货：双焦期货贴水幅度进一步扩大可逢低买入-机构观点-18期货网

焦炭：目前北方多地焦化企业已进入环保限产状态以及11月份的钢厂限产预期，都对双焦形成利空压制，后续不排除有更多非“2+26”城市加入限产，限产的影响可能超预期。

集金期货通2017年11月20日消息：目前北方多地焦化企业已进入环保限产状态以及11月份的钢厂限产预期，都对双焦形成利空压制，后续不排除有更多非“2+26”城市加入限产，限产的影响可能超预期，总的来说，近月双焦基本上没有需求支撑，价格仍将下行。但5月原料面临高炉开工率的回升，5月焦炭不应该过分悲观，可积极关注逢低买入机会。

进入9月份以来，京津冀周边“2+26”城市焦化限产日期渐进，再加上前期双焦超涨，市场上看空情绪不断发酵，双焦自9月中旬开始快速、大幅下跌，均走出双头形态，进入下行通道。在11月“2+26”城市钢铁企业也将进行采暖季环保限产，我们认为近月焦煤、焦炭四季度行情仍以下行为主，但远月合约存在长线买入机会。

产地焦煤供应前紧后松，焦炭供应宽松，炼焦厂接近亏损受主产地环保、安全检查频繁影响，2017年8月份全国焦煤产量

3797.05万吨，同比下降6.5%，1-8月全国焦煤产量29657.28万吨，同比增长5.4%。焦炭产量3691万吨，同比下降5.3%；1-8月全国焦炭产量29569万吨，同比增长1.3%。十九大即将召开，陕西、山西、内蒙古等焦煤主要产区煤矿安全生产将地方政府的重点工作。近日，山西临汾、朔州已定于十九大召开前陆续对当地煤矿进行停产停建，十九大会议结束后，煤矿生产恢复正常，同时随着环保限产压缩原料需求的效果逐渐突显，今年长期以来的供给小于需求格局有望转变。焦炭方面，焦厂和钢厂在采暖季都将限产，对焦炭供需都有所削弱，目前炼焦利润已经接近亏损线，远月合约下行空间有限。

四季度炼焦煤进口量可能下降，对焦炭价格有一定支撑

8月我国进口炼焦煤562.49万吨，同比下降12.85%，年内剩余月份进口量仍有可能下降；蒙古炼焦煤通关时间仍然较长，目前每日通关车辆仅为300-400辆，到港资源较少，价格稳中有小升。澳煤受北方港口汽运疏港禁令及环保限产影响，贸易商订货谨慎，前期进口焦煤存在抛货压力，价格持续下降。展望后市，蒙古进口焦煤通关情况难有改善，澳煤因国内环保限产需求下降，四季度焦煤进口量难有太大改观，有可能小幅下降。

限产致使焦炭产量下滑，远月高炉开工回升将提升焦炭消费

截至10月27日，大于200万吨的大型独立焦化企业开工率为79.32%，环比9月末回落3.8%，国庆之后有部分焦化厂限产不到位的情况，后期焦化限产的力度预计会加强，对焦炭的供应量会造成进一步的压缩。8、9月份的焦炭产量同比下滑25.3%、7.1%，1-9月累计产量同比微增0.2%，整体来看，焦炭的供应量并未形成明显提升，全国高炉开工率目前已经是今年以来的最低水平，大大低于往年同期水平，后期高炉开工率提升将成为5月焦炭上涨的最大驱动力。

环保限产影响可能超预期

近年来，焦化、钢铁这类重污染行业的环保督查力度非常大，环保是否达标直接影响到当地政府官员的任免考核，因而得到高度重视。今年也是“大气十条”的考核之年叠加十九召开的敏感时期，今年的环保限产执行态度之坚决应该是空前的。根据Mysteel产能数据，“2+26”城市焦化产能合计约为1.66亿吨，按炭化室高度施行不同的限产比率（高于4.3米限30%，4.3米及以下限50%），为期6个月的环保限产预计影响焦炭产量约1843万吨。另外，山西临汾、江苏徐州等不在“2+26”城市范围内的地区也将在采暖季施行限产，不排除后续有更多的城市加入限产队伍，环保限产的影响或超期。

双焦期货贴水幅度进一步扩大，可逢低买入

近期焦煤现货除部分高硫煤种价格出现松动，整体市场表现平稳，焦炭现货开始转弱，各地下调焦炭价格50-100元/吨不等，后期价格或持续转弱，但相对来说，双焦期货下跌幅度较大，双焦期货贴水幅度进一步扩大，截至10月11日，焦煤期货贴水约20%，焦炭期货贴水约18%。

总结

目前北方多地焦化企业已进入环保限产状态以及11月份的钢厂限产预期，都对双焦形成利空压制，后续不排除有更多非“2+26”城市加入限产，限产的影响可能超预期，总的来说，近月双焦基本上没有需求支撑，价格仍将下行。但5月原料面临高炉开工率的回升，5月焦炭不应该过分悲观，可积极关注J1805在1650-1800区间的逢低买入机会。

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编辑：wujie

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