阿根廷干旱引发了美豆上涨，国内油粕库存差异下“买粕抛油”套作盛行，利于粕类单边多头表现，可尝试豆粕期权多头策略。
集金期货通2017年11月27日消息：阿根廷干旱引发了美豆上涨，国内油粕库存差异下“买粕抛油”套作盛行，利于粕类单边多头表现，可尝试豆粕期权多头策略。
拉尼娜发生概率提升
21日，澳大利亚气象局发布拉尼娜现象预警，该局预计出现拉尼娜现象的概率达到70%，并补充说，所有模型达到拉尼娜现象的阈值，大部分模型显示拉尼娜现象预将持续到至少明年2月。拉尼娜现象的特点是热带太平洋水温下降，虽然拉尼娜现象的破坏性差于厄尔尼诺现象，但是严重的拉尼娜现象会带来洪涝、干旱及飓风。
全球近30年发生了7次重要的拉尼娜气现象。通过统计拉尼娜年景主产国大豆单产变动，我们得出以下结论：历次阿根廷单产均遭重创缩减，平均减产13%，而巴西大豆平均增产1.67%，增减概率各半，美豆单产平均缩减1.57%，有较大减产概率。厄尔尼诺与拉尼娜并不完全是不利于大豆生长的，作物不同的时期有不同的需求，影响程度也是相对的。近期阿根廷干旱牵动市场神经，因阿根廷是重要的豆粕出口国，且在拉尼娜年景中生产最为受挫，故粕类多头攻势更猛烈。
“买粕抛油”套利盛行
阿根廷大豆产区，除南部部分产区外，其他产区可能面临干燥压力，市场注意到，重要的豆粕出口国产量面临不利威胁，这利于粕类价格的表现。与此同时，印度毛棕榈油进口关税将自目前的15%上调至30%，精炼棕榈油进口关税将自目前的25%上调至40%，毛豆油进口关税将自17.5%上调至30%，精炼豆油进口关税将自20%上调至35%，世界重要的油脂进口消费国的这一举措，加大了油脂价格的压力。外部这些条件约束下，买粕抛油套作盛行，粕价上行动力较强。
截至11月17日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量62.73万吨，较去年同期41.74万吨增长50.28%。未来油厂开机率将继续提高，预计近期豆粕库存量将继续缓慢增长，但库存规模处于年内低位。国内豆油商业库存总量162万吨，较去年同期的105.65万吨增56.35万吨，增长53.34%，豆油库存进一步刷新历史新高，油粕库存规模差异显著，市场更易选择挺粕。
豆粕期权策略选择
鉴于以上观点，我们将采取更为积极的豆粕期权多头策略，买入豆粕看涨期权。由于1801期权距离到期日比较近，其价格比较低，并且gamma比较大，一旦期权变为实值，其delta变化比较快，所以目标期权以平值及虚值一档的期权为主。
风险点：1．天气炒作不及预期；2．年末蛋白粕需求低于预期；3．油厂环控限产不及预期。
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