良运期货：焦炭回调后仍有上涨机会-机构观点-18期货网

受到供给侧去产能政策和环保督察的政策影响，焦炭供给一直比较紧张，现货价格持续上涨。

集金期货通2017年11月27日消息：受到供给侧去产能政策和环保督察的政策影响，焦炭供给一直比较紧张，现货价格持续上涨。

期货在现货的支撑下，加上资金的追捧作用下，前期一直上涨较快，j1801期货合约已经升水现货较多，在上周五价格出现调整。

但是从现货层面来看，现货的上涨仍在继续，钢厂高利润下对较为紧缺的焦炭还是有较为旺盛的需求，对提价接受程度比较高。后期的发展来看，焦炭也面临着减产的任务，虽然下游的钢厂也在同时减产，但是由于时间上的差异，供暖季之前，焦炭表现可能要好于钢材。从盘面来看，之前j1801价格高企，而上周的回调令期现价差修复，提供了比较好的安全边际。本策略采取回调做多的思路对j1801进行买入操作。

影响因素分析：

1．现货走势坚挺

当前焦化厂持续低库存运行，销售不成问题，尤其是像一级焦、干熄焦等优质焦炭资源还是偏紧张，山东地区的焦企开工情况近日在陆续恢复，部分已恢复正常，但暂未对市场形成明显冲击，部分主流钢厂焦炭库存月初补库存效果并不理想，甚至在持续下滑，再加上部分区域的铁路车皮计划仍显紧张，大部分钢厂补库存的节奏并未放慢，而且考虑到后期一些不定因素，本月钢厂的安全库存有做高预期，短期看焦炭基本面仍相对乐观。

2．成本走强

焦煤方面，受前期事故影响，晋中地区的一些煤矿仍未恢复正常生产，资源偏紧，灵石地区的高硫肥（S1.8）成交价涨至1200-1250元/吨左右，其他主产地像柳林地区、临汾地区，近期多煤矿井下条件不佳，出煤量受影响，下游用户限量拉运，资源紧缺现象也比较严重；进口煤方面，蒙古蒙通关情况依旧较差，口岸缺煤现象较为严重，口岸蒙5库提价涨至950-1000元/吨。

3．焦化钢厂减产时间差

目前市场矛盾的关键就是焦化厂和钢厂哪个减产更多。2017年8月21日，环保部、发改委、工信部等十六部委印发《京津冀及周边地

区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，其中就焦化行业明确要求：2017年10月1日至2018年3月31日，焦化企业出焦时间均延长至36小时以上，位于城市建成区的焦化企业要延长至48小时以上。

在钢铁方面，《方案》再次明确要求钢铁行业实施部分错峰生产：“2+26”城市要实施钢铁企业分类管理，按照污染排放绩效水平，2017年9月底前制定错峰限停产方案。石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市，采暖季钢铁产能限产50%，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实。

从量上来看，焦炭减产程度在33%-50%，钢厂减产程度在50%，整体看，对钢材影响较大。但是从时间上看，减产的编辑影响在时间并未一致，在11月15日之前，焦炭的边际减量要大于钢材，所以在此之前，焦炭仍然偏强。

4．回调后提供做多安全边际

此前焦炭价格高企，有一定追高风险，回调后则提供逢低买入机会。另外，在焦炭回落期间，现货价格继续上涨，也修复了j1801的升水，在期现接近平水或者期货略贴水时进行买入操作，具备较好的安全边际。

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编辑：wujie

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