12月8日期货操作建议 油脂保持偏空操作思路

黑色早评

1.螺纹钢：夜盘低位调整

螺纹大跌后夜盘窄幅调整为主。唐山钢坯报3930元/吨。上海地区 HRB400 主流螺纹钢5010元（折盘面），天津报4708元（折盘面），钢坯暂稳，但成材继续下跌。

北方停限产政策继续执行，政策限产压力12月不会放松，但北方天气情况目前较为良好，轧线陆续检修对整体产量的影响较小，供应边际减量减弱，最大减产阶段或已度过。上海建材终端成交量本周大降19.5%，随着气温的下降，室外建筑施工受阻，华东需求有所减弱，现货价格松动。

后期受天气影响，终端需求仅集中在华南、西南局地。本周螺纹钢厂降4.31至152.56万吨，社会库存降10.51至300.48万吨，降幅进一步放缓得到印证，后期面临冬储累库需求，随着终端采购的下降，目前价位距离贸易商进行冬储的心理价位仍有较大差距，短期螺纹将出现弱势调整，但考虑到后期累库力度仍偏弱，支撑钢价，01多单谨慎持有，05暂时观望。

2、热卷：夜盘窄幅震荡

热卷大跌后夜盘窄幅震荡，有所企稳。上海热卷现货主流报4220跌30，但部分主流品种仍偏缺货。热轧产量短期稳中有降为主，轧线检修后北方铁水受限，产量继续承压，唐山、天津带钢产量降幅较大，但带钢报价涨幅趋缓，热卷替代带钢需求逐步平稳。年底需求没有太多亮点，热卷厂内库存降0.98至83.5万吨，社会库存降2.99至181.74万吨，库存降幅也明显减缓。热卷的弹性相对不足，操作空间有限。

3.铁矿石：尾盘一度跌停

原料端出现一波急跌，夜盘也以窄幅波动为主。青岛港PB粉报550元（折盘面）跌18。成交低迷。议价区间扩大，钢厂采购意愿下降。普氏62指数跌1.4报67.6美金。

外矿发货波动增大，南半球入夏后，台风等天气对发货量的影响增大，但随着海漂货的到港，到港量短期将逐步回升，华北、沿江部分港口压港加重。国产矿山受环保抑制冬季产量有限，钢厂采购意愿受行情影响有所波动，经过前期的补库库存水平中等偏高，后期南方钢厂仍有一定的冬储需求，但目前库存不影响正常生产，备货可能继续延后，原料端集体领跌超市场预期，后期观望调整。

4.煤焦：夜盘弱势震荡，小幅下跌，J01震荡上行。

焦炭，日照港准一级冶金焦折盘面2165，01合约贴水142元,05合约贴水170元。12月8日起河钢集团焦炭采购价上涨100。供应端，焦化厂开工率小幅下滑,焦炭三轮提涨后焦化厂盈利扩大。

焦企库存大幅下滑,焦炭出货良好,焦企对后市信心较足。钢厂库存出现小幅下滑，尤其是华北地区钢厂焦炭库存处于低位，有一定的补库需求，对焦炭提涨接受度较好。贸易商囤货，刺激投机性需求，焦价现货偏强。J01修复贴水，整体偏强。J05大跌后贴水，后市供求看好，下跌空间有限，等待企稳后做多机会。

焦煤，京唐港二线澳洲焦煤折盘面1357，01合约贴水150元.05合约贴水117元。7日山西柳林炼焦煤部分招标价降30。焦炭价格连续提涨，焦化利润扩大，对焦煤价格形成一定的支撑，且焦化厂焦煤前期连续去库存后处于低位，在焦企利润恢复情况下有补库需求。但是受到环保限产等因素影响，焦化开工率低位，焦煤需求难以大幅提升。临近年末，煤矿重视安全生产，近期天然气价格大涨，LNG车运力减少，炼焦煤供应趋紧，煤价震荡。

5.玻璃：

玻璃早评：布局正当时。近期现货市场整体看，挺价意愿强烈，各个区域间的价格协调频频。当前生产企业库存整体偏低，经营状况较好，纯碱价格下调都是厂家挺价的基础。同时北方地区的实际需求也在小幅减少，对后期加工企业订单有减缓的作用也是不争的事实。

经过各个区域协调会议之后，现货价格已经有了一定幅度的上涨，近期以维持稳定和零星调整为主。目前鑫利的三条生产线尚未有停产完全落实的信息公布，不过我们认为，坚决实行仍然是大概率事件，最终放水时间或在年底之前。原材料方面，纯碱价格有所松动，原因是目前纯碱开工率高达9成，玻璃企业未来的盈利情况将有所改善。

期货方面，昨夜1805合约走稳。短期看，月底前全国现货均价大幅下降的可能性基本没有，期货仍将保持偏强的走势，中期看，明年开春预期良好，建议坚定持有多单底单，昨日玻璃下跌主要受到黑色系期货的影响，目前已回到1460附近，建议大胆加多单，布局正当时。

白糖早评

洲际交易所(ICE)原糖期货周四跌至五周低点，受投机性卖盘打压。郑糖昨日夜盘横盘震荡，整体变化不大。现货方面，柳州中间商新糖报价6490元/吨，柳州集团报价6360（陈糖）-6500（新糖）元/吨，南宁中间商新糖报价6480元/吨，南宁集团新糖6400-6520元/吨。

从技术方面看，日线级别，MACD红柱扩大，快慢线金叉向上，KDJ金叉向上，其中1月合约60日均线和120日均线将要交叉，5月合约10日均线向上穿过120日均线。30分钟，MACD绿柱扩大，快慢线继续向下，KDJ死叉向下，1月合约均线多头排列，期价在120均线附近纠葛。交易策略：大宗整体承压，原糖继续下跌郑糖短期向上受阻，暂时观望为宜。

油脂油料早评

资讯：

1、美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，11月30日止当周，美国大豆出口销售净增208.62万吨，高于100-165万吨市场预估区间。

2、CIMB研究公司发布的报告显示，基于对22个种植园的调查，2017年11月份马来西亚毛棕榈油产量可能达到203万吨，比10月份产量增加1%。11月份马来西亚棕榈油库存可能环比增加14%，达到250万吨。

3、巴西贸易部发布最新数据显示，2017年11月份巴西大豆出口量为214万吨，低于10月份249万吨，不过远高于上年同期的32万吨。作为对比，巴西谷物出口协会ANEC的数据显示，2017年11月份巴西大豆出口量为188万吨，低于10月份272万吨。ANEC预计2017年巴西大豆出口量为6700万吨。。

5、12月7日豆粕南通经销商3000跌20，南通嘉吉12月M1801+110日照邦基未报。江苏张家港贸易商一级豆油5850，跌50，1月Y1801+150。张家港贸易商24度棕榈油报价5250，跌50。12月船期到港完税成本5370-5430元/吨，较广州港口棕榈油高出150元/吨，较天津港口高出110元/吨。

操作：

隔夜美豆粕再跌2%领跌豆类市场，美豆1月跌破1000收于991，再度进入震荡区间。昨夜连豆粕延续白盘跌势，尾盘反弹收于5日线附近，预计豆粕在10日线仍有技术支撑。建议上移止盈位置或多单减仓。昨马棕榈油低开低走再创新低至2499，仍无止跌迹象。昨连棕榈油创新低5292，豆油创新低5860，夜盘反弹乏力，保持偏空操作思路。

能源化工早评

LL：L1805昨日震荡下行，全天下跌2.04%收于9355，煤化工竞拍价格9500，期货贴水现货195。检修方面，近期暂无大装置停车检修，蒲城清洁能源30万吨PE全密度装已于25日开车，整体供应充足，短期内对价格承压。下游开工率整体稳中有所回落，农膜开工率继续下滑至62%，后期仍有进一步下跌空间。

包装膜方面较为乐观，开工率维持年内高点60%，虽有冬季取暖季被动限产或停产预期，但配合后期的双诞节日利好刺激，预计开工率仍将维持较高水平，一定程度上弥补农膜的需求损失。最新石化库存62万吨，维持中等偏低水平，对价格有一定支撑作用。

从基本面来看，11月达到需求峰值，12月会达到供应峰值，预计12月价格重心较11月会有下降，预计后市将会大致维持震荡偏弱格局。技术面，塑料指数受夜盘黑色系回调影响，早盘跳空低开，迅速跳水，后在震荡区间9300至9900区间下沿附近盘整，区间下沿暂时支撑有效，后市能否跌破区间下沿，还有待观望，关注两小时与日线级别向上回调强度。

操作上，前期进场空头暂时继续持有，难以有效下破区间下沿则迅速离场。套利方面，回调做多L-PP1805合约反套。

PP: PP1805昨日全天下跌3.68%收于8822，煤化工大面积流拍，起拍价格9050。检修方面，主要大装置检修有常州富德30万吨PP装置，河北海伟30万吨PP装置，大唐多伦PP装置一线（23万吨/年）11月17日停车，计划本周内开车。新增设备方面，神华宁煤二期PP装置（60万吨/年）先开一条线（30万吨/年），本周出新产品。

青海盐湖16万吨PP装置目前正在试车，尚无出合格产品。塑编、BOPP、注塑主要下游行业开工平稳，塑编行业略有上升，大多维持刚性需求。基本面在11月达到需求峰值，12月会达到供应峰值，预计12月价格重心较11月会有下降，维持区间震荡偏弱行情。

技术面，PP指数受夜盘黑色系回调影响，早盘跳空低开，迅速跳水，后在震荡区间8800至9300区间下沿附近盘整，区间下沿暂时支撑有效，后市能否跌破区间下沿，还有待观望，关注两小时与日线级别向上回调强度。

套利方面，基于明年全球新增产能PE远远高于PP，可考虑逢回调做多1805合约L-PP反套，价差目标0。操作上，前期进场空头暂时继续持有，难以有效下破区间下沿则迅速离场。套利方面，回调做多L-PP1805合约反套。

有色金属早评

铜

沪铜夜盘继续在低位震荡，51000附近出现支撑。前期罢工事件对铜价短期刺激逐渐消退。10月国内冶炼企业产能利用率出现回升，中国10月铜产量同比上升6.3%至78.1万吨，为2014年12月以来最高水平。四季度因环保限产以及季节性原因，铜下游消费开始走弱。CESCO会议中双方分歧过大，长单TC/RC谈判延后。短期偏空，建议观望。

铝

沪铝夜盘低位震荡，现货继续下跌110元，均价报13930。采暖季氧化铝减产的量不及预期，价格小幅回调，铝价成本支撑有所减弱，但当前价格已跌至现金流成本附近，大部分铝企处于亏损状态，预计未来铝企有减产动力，库存下滑拐点有望来临。伦铝走弱补跌，短期加剧沪铝跌势，预计短期维持偏弱震荡，建议观望。

锌

沪锌低位窄幅震荡。两市锌锭库存继续减少，低库存支撑仍在。国内外锌矿投资加速，增产复产陆续开启，预计后期国内锌矿供应紧缺将得到缓解。10 月精炼锌产量57.7 万吨，同比增长3.8%，冬季北方限产50%，下游消费较为疲软，镀锌库存消化速度或将放缓。短期仍在下跌趋势中，关注前期低点24200一线支撑。

镍

沪镍夜盘小幅反弹，上方受半年线压制。山东临沂镍铁生产厂家环保限产力度不及预期，叠加印尼镍矿配额持续增加，供给宽松预期较为浓厚，并且下游不锈钢进入淡季，库存上升使价格承压。前期市场看好新能源三元电池耗硫酸镍的需求增量，但炒作告一段落后将回归基本面。短线下跌趋势较强或继续走弱。

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