借力甲醇期货 抓住市场发展“牛鼻子”

集金期货通2017年12月27日消息：国企触期虽不是一件新鲜事，但能够始终坚持将期货与现货相融的理念贯穿于整个生产经营过程中的并不多。在甲醇圈内“传经送宝”的众多企业中，兖矿煤化供销有限公司便是一个榜样。

自参与甲醇期货市场之后，该企业根据自身在甲醇行业的多种身份，灵活运用期货工具，巧妙锁定了现货经营的风险敞口，在甲醇行业大变革时代，有效提高了企业的经济效益和竞争力。

接受新思路 将期货融入生产经营中

兖矿集团有限公司（下称兖矿）在山东市场名声响亮。不单是集团在国内煤炭行业中有着强大的影响力，还在于集团对资本市场的成功布局。市场化改革靠创新实现企业发展的转型升级，对企业来讲，创新有着多种多样的方式，在生产经营中摒弃旧模式，逐步接受新理念、新事物、新思路也是企业创新发展的一种体现。

成立于2008年3月的兖矿煤化供销有限公司（下称兖矿煤化供销公司）为兖矿全资子公司，该公司主要负责兖矿下属工厂的尿素、甲醇、醋酸等5大类50多个煤化工品种销售和煤炭购销等业务。凭借集团统购统销优势，兖矿煤化供销公司成为国内最大的甲醇供应商，并于2011年10月25日注册成为郑商所甲醇交割厂库。据期货日报记者了解，从2014年年初至今，其已连续四年对企业销售、采购和贸易等业务进行期货套保。

与大多数企业一样，从最初的涉足到现在的发展，对期货从不熟悉到熟练运用，兖矿煤化供销公司的甲醇期货业务经历了一个循序渐进的过程。

兖矿煤化供销公司期货部负责人满力介绍，企业参与甲醇期货一共经历了四个阶段。第一阶段：人员培训、组织架构、制度规范、外出交流考察。第二阶段：尝试参与，小规模摸索，低风险参与。第三阶段：市场大跌，促使企业扩大套保规模，增加资金投入。第四阶段：回顾总结，完善业务，套保常规化。

自2014年二季度正式进入期货市场，兖矿煤化供销公司在ME1409、ME1501、ME1505等合约上均有数量可观的持仓以及成交，并多次注册厂库仓单、交割仓库仓单以及进行仓单交易和参与实物交割，实现了以多种方式参与甲醇期货市场辅助现货经营的套期保值目的。

短短一年半的时间里，兖矿煤化供销公司对期货业务的投入规模不断加大，套保交易量不断增加，产品套保比例不断提高，在期货市场上形成了自己熟悉的操作模式，并将期货融入到日常的生产经营中。

据了解，由于甲醇属于液态危化品，运输及仓储成本较高，甲醇产品绝大多数销往工厂周边的下游生产企业和邻近贸易商，产品销售区域较小。同时，甲醇工厂开停车成本较高、库容有限和现金流较为紧张，为保证工厂稳定生产和安全储存，兖矿煤化供销公司只能进行连续均匀的短期销售，产品销售周期和客户提货周期较短，这使得公司信息收集以上下游库存、开停车和报价为主，市场分析以短期供需为主，价格制定以参考周边报价为主。

运用套期保值工具后，兖矿煤化供销公司通过厂库仓单销售拓展营销渠道，通过期货交割扩大销售范围，通过期货对冲延长销售周期，逐步突破现货市场销售的诸多限制，同时将期货市场分析方法引入现货市场销售中。

“首先将市场信息分为宏观、产业和微观三个层次，其中宏观市场信息主要包括国内外政策、市场数据和国际形势等，产业信息主要包括上下游企业的审批、建设和运营等情况，微观信息主要包括周边工厂的开停车、库存和价格等情况。其次将分析周期分为短期与长期，短期主要分析周边市场、预测每日价格，用于制定近期销售计划。”满力进一步解释，长期主要分析宏观和产业、预测未来市场大趋势，用于制定远期销售策略。最后期货业务人员负责收集宏观市场信息，现货市场人员负责收集行业和微观市场信息，定期召开期现市场分析会，对短期和长期、周边和全国、期货和现货等市场联合分析、协同预测。

结合三层信息收集、长短周期分析和期现联合预测，兖矿煤化供销公司在保证工厂稳定生产、正常销售和安全库存量的同时，通过期货套保、港口贸易和库存管理等运作，充分获取市场价格波动收益，提升了产品价值。据了解，兖矿煤化供销公司对短期价格和长期趋势的预测得到越来越多同行和客户的认可，对周边市场价格起到重要的引领作用。

期现市场联合运作 统一管理库存

需要注意的是，即使兖矿煤化供销公司市场分析准确、预测正确，但由于企业资源运作的能动性较低，无法通过调整生产和销售来大幅提高产品效益。

满力表示，在市场价格处于周期低位，即使可以成功预测到未来市场价格会大幅上涨，但甲醇工厂只能稳定生产。反之，在市场价格处于周期高位，企业准确预测到未来市场价格将大幅下跌，但受到销售渠道数量、下游工厂用量和贸易商采购等因素限制，无法在价格高位进行大量集中销售。

对此，兖矿供销公司采取期现市场联合运作的模式，通过在期货市场进行套期保值操作来摆脱工厂生产、储存等诸多限制，弥补现货市场销售的多个不足。

据他介绍，在市场价格处于周期低位，预测未来市场价格会大幅上涨时，在保证长约客户正常提货的情况下，兖矿煤化供销公司通过期货市场对长约订单做多套保，对冲价格上涨导致的长约低价销售损失。同时在现货市场减少长约以外产品销售量，增加港口贸易采购量，减少低价区域产品销售数量。

“在市场价格处于周期高位，预测未来市场价格会大幅下跌时，企业在通过提前降价销售、开展预售和抛售港口商品等方式加快现货市场销售速度的同时，在期货市场对未能销售的剩余库存和未来产能进行做空套期保值，从而进一步加快产品销售速度和增加高价区域产品销量。”满力进一步解释。

采访中期货日报记者了解到，由于甲醇存储的特殊性，使得企业在低价时无法大量囤积，在高价时可销售库存又不多。兖矿煤化销售公司经常处于“巧妇难为无米之炊”状态，无法通过库存运作来提升产品销售价值。针对这一问题，其对经营中的期现货库存采取了统一管理的模式，以提升产品的销售价值。

据了解，兖矿煤化供销公司将工厂已有库存、未来产量、贸易采购和期货市场多头持仓加和作为正库存，将已签订的销售合同、长约订单和期货市场空头持仓加和作为负库存，把正负库存相减后的数量作为公司实际库存总量。

“企业在选择运营策略和制定销售计划时以库存总量为中心。”满力说，在预期市场价格上涨时，公司不以增加单一库存为目标，而以快速低成本增加库存总量为方向，在期货、内地和港口三个市场中，选择采购价格最低、储存成本最低和操作便捷的市场进行大规模采购、提升库存。在预期市场价格下跌时，公司采取期货、内地和港口三个市场同时抛售的方式，最快速度减少库存总量，躲避后期降价损失。

在评估市场风险时，兖矿煤化供销公司也以库存总量为出发点。“单一地看待正库存、负库存，均无法全面真实反映公司市场风险。需要将正负库存加和，建立库存总量概念，不再只关注其中单一库存的风险和收益，而是将当前和未来、期货和现货、内地与港口等库存统一分析、统一管理，选择合理准确的市场操作模式。”满力解释。

据统计，2014―2017年，兖矿煤化供销公司共参与甲醇期货合约12个，连续交易48个月，总成交量超500万吨，累计注册甲醇厂库仓单近3万吨，注册交割仓库仓单1万吨。

随着对期货市场认识的进一步深入，兖矿煤化供销公司发现期货作为一种金融避险工具，能够更好地服务于现货市场，也成为了他们生产经营中的必要方式，企业发展离不开期货的推动。

在满力看来，企业的盈亏不取决于是否参与期货，而是取决于对市场的分析判断，只有将高效率和高准确率结合在一起，才能保证企业最终的胜利。

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