2018年铜价易涨难跌-金属期货-18期货网

2017年，伴随着供应偏紧炒作、全球制造业复苏及中国需求稳健向好，铜价振荡上行。

2018年铜价易涨难跌

集金期货通2017年12月29日消息：2017年，伴随着供应偏紧炒作、全球制造业复苏及中国需求稳健向好，铜价振荡上行。

伦铜从年初的5481.5点涨至10月中旬7177点的年内高点，涨幅达30.9%，沪铜指数涨幅达22%，略逊于伦铜。

综观全年，铜价走势可大致分为四个阶段：年初的短暂上涨、2—6月的中期回调、三季度的快速上涨及四季度的区间振荡。2017年年初，全球铜矿罢工干扰事件仍时有发生，加上全球制造业PMI数据向好以及弱势美元的支撑，铜价延续2016年下半年的上涨行情。

随着供应干扰事件的解除，铜矿加工费有所回升，令铜价承压。同时市场对美联储6月加息和中国经济“L”形探底的担忧加剧，铜价弱势下行。三季度，中国需求增速明显，中国的电网投资在2016年高基数的背景下仍维持高速增长，空调产量也远高于前几年的同期水平，为铜价的快速上涨提供充足的动力。

同时，美元指数弱势难改，也为铜价提供了强力支撑。四季度，铜价上行动能略显不足。对于供应偏紧与否，市场双方仍存争议。中国需求面临季节性回落，铜价振荡中前行。

供应偏紧是主旋律

供应干扰减弱，但矿石品位下滑。全球铜矿产量从2012年开始有了较快的增长，最大的产铜国智利铜矿产量却在近几年有小幅回落，这说明全球铜矿产量增加的部分有其他国家的产量来弥补。

2017年全球铜矿罢工事件仍时有发生，铜矿产量受到不利影响，其中有代表性的是Escondida铜矿和Grasberg铜矿。由于矿石品位的下滑，智利铜产量出现明显的下降。根据WBMS公布的数据，1—10月全球精炼铜产量1949万吨，同比增0.7%，而智利减少18万吨。

资本支出滞后，产量增量中期难体现。一般观点认为，铜价上涨会带动铜矿支出增加，铜价领先铜矿资本支出一两年。铜矿支出增加带动铜精矿产量增速提高（铜矿支出领先铜精矿产量增速5年左右），产量的增加反过来又对铜价形成压制，进而抑制资本支出增长，因此铜价整体呈现一定的周期性。

2016年年底铜价开始新一轮涨势，预计2018年铜矿支出开始增加，2018年也正好处于铜精矿产量增速见顶并逐渐下滑的阶段。因此，预计2018年新增产能难以集中释放，全球铜市供应增速放缓。2016年开始粗炼费有明显下滑的趋势，暗示铜矿供应有向偏紧转变的迹象。

中国精铜供应相对充裕，但增速放缓。伴随着全球铜供应增速放缓，中国精炼铜虽然产能不断增长，但增速也在放缓。根据WBMS的统计，中国1—10月精炼铜产量显著增加39.4万吨，但同比增速除了6月同比增长12%以外，其余月份同比增速均低于10%。未来一年，随着上游铜精矿供应趋紧态势向中游精炼铜传导以及国内环保政策趋严，中国精炼铜产量增速仍有望继续下滑。

市场普遍预期铜供应将趋紧。WBMS公布的数据显示，今年前10个月全球铜市供应过剩0.57万吨，2016年全年短缺10.2万吨。1—10月全球矿山产量1687万吨，较上年同期减少0.2%。ICSG月报显示，全球1—8月供应缺口为13.9万吨，2016年同期缺口为13.9吨。

在10月30日至11月3日LME年会周上，多家矿商称2018年铜精矿将会短缺。然而，据上海金属网资讯，中国大型炼铜业者近期召开一场临时会议，重申2018年铜精矿供应不会短缺的立场。亚洲铜业会议上，2018年铜精矿加工费双方未达成一致意见，谈判或拖入明年初，不过市场普遍预期2018年铜精矿加工费将下调，铜供应将趋紧。

全球需求相对稳健

中国是铜最大的消费国，2016年中国精炼铜消费量为1164万吨，占全球消费量的49.9%。电力电缆是铜最大的消费下游，2017年中国电网投资增速在前一年高基数的背景下，依然维持同比增长，但同比增速有所下滑。2018年在没有明显利多影响下，电网投资增速有望进一步回落，对铜需求增长的拉动作用将逐渐减弱。

2017年中国空调月度产量均高于过去几年同期水平，这也为今年铜价上涨提供动力。经过一年的高速增长，预计明年空调生产将回归平稳的发展状态，整体节奏将逐渐放缓。由于房地产开发投资、新屋开工面积等势必影响到与此相关的电线电缆、家电的需求，房地产市场数据也会影响到铜的终端需求。

1 2 下一页末页共2页

编辑：wujie

<上一篇 江西铜业停产外盘期铜大涨

下一篇> 铜市风险累积警惕高位回调