豆粕期货价格季节性明显价格或在4月登顶-第2页-农产品期货-18期货网

在2017/2018年度，国内菜籽整体供应偏紧，菜油价格强于豆油和棕榈油，预计在6000-8000元/吨的区间内波动。豆油价格运行区间预计在5000—7000元/吨。

油厂各阶段有不同的挺价策略

我国的蛋白需求不断增加，大豆进口量逐渐提升。上年度，我国共进口大豆9350万吨，其中40%从美国进口，48%从巴西进口，7%从阿根廷进口。预计2017/2018年度将从全球进口9700万吨大豆，占全球进口总量的65%。考虑到豆粕消费增速迅猛，进口数据还有上调空间。

早期，进口大豆主要作为油料作物，用于压榨食用油，豆粕仅是副产品，用于增加油厂的压榨利润。随着消费的升级，蛋白需求旺盛，养殖业规模扩大，豆粕需求以8%—10%的速度增加，而豆油消费增速维持在4%—6%。油厂的压榨进度以及挺价策略取决于二者的价格关系。

通常，豆油和豆粕期现货价格的季节性明显，二者走势相反，呈现上半年油跌粕涨、下半年油涨粕跌的格局。鉴于此，上半年适合买粕抛油，下半年适合买油抛粕。具体而言，豆油期货价格的顶部在4月，底部在9月；豆粕期货价格的顶部在8月，底部在3月或11月。

另外，豆粕库存高点通常出现在7月底8月初。随后，进入豆粕消费旺季，库存减少。为了满足消费需求，油厂在此期间加大豆粕销售力度，进而导致豆油库存增加，油粕比随之下降。四季度，处于春节备货的消费旺季，豆油库存逐渐减少。

上述规律在2013—2016年不断重复，但在2017年下半年则出现反季节性现象。2017年上半年，油厂压榨利润丰厚，开工积极性高涨，以至于6—7月豆油与豆粕库存均处于历史高位。之后，随着饲料消费的好转，豆粕库存下滑，9月出现豆粕库存低而豆油库存高的景象。在农业部严查转基因证书时期，豆粕库存低位，现货紧俏，油厂为了销售更多的豆粕而提高开机率，导致本已处于高位的豆油库存进一步累积。此时，油厂采取了挺粕抛油策略，在期货盘面上卖空豆油，市场也因而出现粕强油弱的反季节性现象。