豆油市场将扭转粕强油弱局面建议进场做多豆油合约-第2页-农产品期货-18期货网

春节假期即将来临，市场也将扭转粕强油弱的局面，豆油市场进一步利好，而豆粕库存将累积。另外，2017年12月，棕榈油产量减少、出口量增加，库存自高点回落，支撑油脂价格的筑底反弹。

不过，这种相关性会受到棕榈油市场的影响。比如，2016年8—11月，油粕库存比上升，同时油粕价格比也上升。这段时间内，厄尔尼诺导致东南亚棕榈油减产，全球油脂价格重心上移，虽然豆油的库存增速快于豆粕，油粕库存比上升，但棕榈油库存减少，进而提振豆油价格，油粕价格比“水涨船高”。同样，2017年7—9月，由于棕榈油增产幅度不及预期，油脂整体价格上涨，油粕价格比攀升，而在此过程中，豆油库存不断积累，并创下历史新高，油粕库存比随之上升。可以说，在棕榈油产量不及预期的情况下，油粕库存比与其价格比的负相关性减弱。

2017年12月，市场预期棕榈油出口量减少、库存增加，油脂整体价格重心下移，加之当时豆油库存处于高位，库存的小幅下降未能立即体现在价格上。

油粕库存比与价格比呈现季节性规律

通过统计分析软件Eviews将油粕库存比与价格比进行分析，可以发现，二者具有明显的季节性规律。

油粕库存比的走势可以分为三个阶段。2—7月，油粕库存比处于窄幅振荡期，豆油和豆粕库存都是先降后升。这段时间，油厂豆油与豆粕的库存比值相对稳定。7—11月，油粕库存比逐步抬升。此阶段，豆粕消费旺季的到来早于豆油，豆粕库存下降速度快于豆油，油厂偏向于挺粕抛油。11月—次年2月，油粕库存比自高位回落。春节临近，备货开启，油脂消费旺季到来，豆油库存下降速度快于豆粕，油厂偏向于挺油抛粕。

油粕价格比的走势可以分为两个阶段。3—9月，油粕价格比一路下行。其中，3—7月，虽然粕油库存比处于振荡期，油厂没有明显的挺粕或者挺油的意图，但此时处于美豆的重要生长期，资金更关注天气因素，美豆价格在此期间易涨难跌，进而带动国内豆粕价格上涨。7—9月，豆粕进入消费旺季，其库存下滑速度大于豆油，油粕价格比随着库存比的上升而下降。9月—次年3月，油脂处于消费旺季，且12月之后豆粕消费清淡，油厂偏向于挺油抛粕，油粕价格比自底部反弹。