国内棉花阶段性供应压力大与长期供给缺口之间的博弈将主导2018年度的棉花期货行情。若不考虑国储抛储因素，国内棉花的刚性供给缺口在200万吨左右。
截至1月17日，郑棉仓单折皮棉19.24万吨，离历史最高点21.15万吨咫尺之遥。在现货销售不畅的情况下，大量资源涌入期货市场，实盘压力较大。郑棉1805合约15500元/吨以上套保空间充足，预计1805合约突破15500元/吨套保压力区的难度较大。
由于供给压力相较往年偏大，纺企季节性补库延后。目前正值1月中旬，纺企出现少量补库。但因目前纺企棉花、棉纱库存均高于往年同期水平，预计纺企备货力度有限，因此短期棉价即使有反弹也不宜期待过高。
内外棉价差缩窄
自去年四季度以来，内外棉价差单边回落，由高峰期的3000元/吨回落至目前的500元/吨附近，目前的内外棉价差处于历史低位水平。当前阶段，ICE1803合约卖出套保待平仓头寸从高位连续5周回落，但后续月份的卖出套保待平仓头寸仍有攀升之势。预计ICE期棉续涨难有空间，但回调空间也有限。ICE期棉相对坚挺对郑棉将形成一定程度的支撑。
2018年郑棉总体将在14600—17000元/吨区间振荡，1805、1809合约或呈现近弱远强格局。1805合约的核心振荡区间在14800—15600元/吨之间，在不出现超预期政策的情况下，在接近区间上沿处套保压力明显，以逢高抛空为主。1809合约在接近15100元/吨附近可适度做多，等待2018年下半年长期缺口相关政策预期的发酵。
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