1月中下旬以来，CBOT大豆(3524,-8.00,-0.23%)及豆粕(2795,6.00,0.22%)期价出现“八连阳”走势，CBOT大豆期货指数累计涨幅约4.4%，CBOT豆粕期货指数累计涨幅约8.6%。
第三，NOPA月度压榨报告显示，2017年12月，美国豆粕出粕率为47.34磅/蒲式耳，环比下降0.08%，美国豆粕出口量也连续第4个月上升。因此，本次NOPA月度压榨报告对美国豆粕具有偏多影响。
另外，1月中下旬以来，由于阿根廷产区的干燥天气令农户和市场担忧，多家机构和行业专家均下调了对阿根廷大豆种植面积和产量的预估，从而助推美国豆粕价格急速上涨。例如，1月18日，布宜诺斯艾利斯谷物交易所连续下调阿根廷大豆播种面积预估；《油世界》下调其大豆产量预测数据至5300万吨；1月24日，布宜诺斯艾利斯谷物交易所气象顾问称，大豆和玉米(1790, -5.00, -0.28%)面临单产损失；其他行业专家也有类似观点，即如果干燥天气持续，未来数周大豆产量预估可能会被继续下调。
笔者由此认为，1月中旬，多份报告偏多奠定了美国豆粕上涨的基础，阿根廷的干燥天气也助推了美国豆粕急速上涨。目前仍处于南美大豆的关键生长期，如果干旱天气持续，仍对美国豆粕价格具有支撑作用。
多重利空因素压制国内豆粕
1月17日出台的生猪及能繁母猪存栏量数据继续下降。截至2017年12月，国内生猪存栏量为3.4153亿头，环比下降2.1%，同比下降约7%；能繁母猪存栏量为3424万头，环比下降1.21%，同比下降6.6%，两者均创历史新低。
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