白糖期货合约价差波动确实存在一定规律，但跨期套利交易切忌生搬硬套。
集金 期货 通01月31日消息：上周末，中国糖业协会在广西召开了为期两天的食糖产销形势分析会。据糖网报道，会上贾理事长谈到了当前糖业发展中的三个突出问题：一、食糖价格大幅下跌，制糖企业面临困境；二、市场情绪非常悲观，虚假消息到处传播；三、期货长时间贴水于现货，虚拟经济服务实体经济的功能是否有效发挥值得怀疑？会议达成了一些共识，其中一条是强调对食糖期货市场的监管，如果发现食糖期货交易继续违背国家宏观调控意愿，不能为实体经济服务，建议暂停白糖期货交易。
会后达成的上条共识，无疑显示出我国糖业人士对于白糖期货市场是有争议的。观察白糖期现价差的波动，会发现贾理事长对于虚拟经济的怀疑不无道理。郑糖主力合约与柳糖的价差，自去年4月开始长时间保持在零线下方，时间长度和深度均超出历年。
个人认为造成这一现象的原因有多个，首先是国际糖市自2016年底已进入了熊市周期，其二我国白砂糖期货相关制度的不合时宜。就第二点，在这儿需要做些详细的解析。白糖期货基准交割仓库设在广西，除云南外，其它省份交割仓库均有80-240元/吨不等的升水。近些年北方甜菜糖增仓、机械化种植带来了制糖成本下降，但受制于消费习惯，增产的甜菜糖难以在现货销售渠道消化，注册成期货仓单后还有升水补贴，导致近几年11月份都有大量甜菜糖仓单被强制注销。大量的甜菜糖仓单对于期货价格自然会形成一定的压力。
由于白糖期货上市之初，甜菜糖占整个白砂糖的比例非常小，从标准仓库的设置来看，期货标的实际上是甘蔗制白砂糖，但近几年随着甜菜糖比例的不断上升，期货标的已悄然发生改变。因此，我们建议期货交易所应恰当调整白糖期货相关交易制度，以适应当前白糖现货市场状况，从而更好服务于实体经济。当然，白糖期货的发展更离不开期货从业人员的辛勤与汗水。
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