白糖期货合约价差波动确实存在一定规律，但跨期套利交易切忌生搬硬套。
[去年下半年，进行1-5正套交易的投资者获利不少，跨期套利交易也因此吸引了不少白糖期货市场的目光。岁末年初，就闻到市场上不少关于5-9套利的策略建议，近期这种投资建议更是不绝于耳。套利交易机会看似如过江之鲫，但如果仅凭简单的交易经验或是完全无经验，投资者只要下水就能轻易赚到钱吗？带着这一疑问，笔者做了下面的分析。]
去年下半年，进行1-5正套交易的投资者获利不少，跨期套利交易也因此吸引了不少白糖期货市场的目光。岁末年初，就闻到市场上不少关于5-9套利的策略建议，近期这种投资建议更是不绝于耳。套利交易机会看似如过江之鲫，但如果仅凭简单的交易经验或是完全无经验，投资者只要下水就能轻易赚到钱吗？带着这一疑问，笔者做了下面的分析。
跨期套利的思考
期货交易分投机、套保和套利三种交易形式，套利又分为跨期套利、跨市场套利和跨品种套利，投资者经常使用的是跨期套利。跨期套利即是在同一个期货品种不同交割月份合约上，建立方向相反、仓位相等的头寸，从而赚取合约价差扩大或缩小的利润。普通投资者对于跨期套利有一个普识，即牛、熊市下，合约价差波动也存在着一定规律，牛市做反套，熊市做正套。对于白糖期货而言，这一规律是否存在，实际交易中能完全套用吗？以下我们将对这两个疑问展开分析。
分析之前，我们对白糖期货合约价格数据进行了筛选，以获得代表合约价差的“价差主力合约”以及代表白糖期货价格的“主力合约”两项数据。首先，因白糖期货交易特点，备选合约我们选择了1、5、9月合约。成交量最大合约的价格即是“主力合约”，主力合约与其后一个合约的价差即是“价差主力合约”。将这两项数据制作在同一张图上，我们得到了下面这张2009年11月以来的价差主力合约波动图，并在图中标出了主力合约的换月时间点。
