糖企周期零烦恼借力白糖期货打造避风港-第7页-农产品期货-18期货网

国内白糖价格历来有两年到三年一个周期的说法。2016年12月以来，国内白糖价格呈现单边下跌趋势，郑糖期货主力1805合约从2016年12月最高点的7416元/吨持续下降至5700元。

二是糖料种植成本的差异化。近两年，北方甜菜种植面积逐步扩大，受种植结构调整，内蒙古等地的玉米种植面积减少后，甜菜种植积极，且农户收益明显提高。从甜菜糖厂新建、扩建规模以及相对应的甜菜订单看，预计2018年甜菜种植面积有望增加30%左右，2018/2019榨季甜菜糖产量有望突破150万吨。作为机械化程度较高的糖料，南北方糖料成本和制糖成本差异进一步拉大。

在国际方面，国际糖也迎来供过于求的新周期，过剩预估逐步调高。经过2015/2016、2016/2017榨季两年的短暂当季短缺后，国际糖市场再度迎来过剩周期，由于2015/2016榨季之前，已连续经历五个榨季的过剩，此次2017/2018榨季再度开启过剩周期，造成原糖价格长期在14美分/磅以下，伦敦白糖价格仅有370美元/吨。此外，国际知名机构的预估也多集中在过剩600万吨以上。印度糖厂协会近期上调了印度的产量至2610万吨，机构预估最高的甚至上调到2700万吨，较开榨初期的2500万吨明显增加。此外，泰国、欧盟等国家和地区，产量和出口量同比都有较大增长，这些综合因素导致原糖价格自2017年6月份以来就长期徘徊在14美分/磅左右，迄今已有八个月之久。

与此同时，替代品和进口糖成本较低，也直接影响国内糖价。果葡糖浆主要在饮料中替代白糖，目前价格在2500元/吨，等甜度折合糖价大约为3600元/吨左右，年产量在350万吨以上，对白糖消费冲击较大。对巴西等主要的食糖进口国，尽管有95%的保障措施关税，但仍有189个国家和地区不适用贸易保障措施，仍按50%关税执行（具体名单每年有所调整），在目前原糖处于13-14美分/磅的情况下，50%关税的进口糖成本也大幅低于国内成本。