自2016年以来，锌成为市场关注的明星品种，为期两年的单边上涨趋势令市场叹为观止，上周伦锌一度刷新过往11年的高点，最新触及3584美元/吨。
按照我们对未来经济和消费的评估，2018—2019年将维持与前几年相近的消费增速，即1%左右；若按照1%的消费增速看未来三年的锌平衡，在2018年锌锭出现大幅短缺并进一步消化全球仅剩的可用库存，但在2019年时转为过剩并堆积库存，2020年则继续累库存。
如果消费好于预期，出现2%甚至更好的增速，锌市场则在未来三年都将保持短缺结构，且由于锌冶炼产能有限，无法满足锌消费所需，因而当消费增速良好时，锌冶炼将在2020年存在瓶颈。由于我们判断自2019年以后锌精矿市场将出现相对过剩，而锌锭存在短缺，原料充裕叠加锌价(26625, -80.00, -0.30%)高企，令冶炼具备丰厚的利润空间，因而不排除在丰厚利润下，产能加快建设和投放速度。考虑到自动工土建到试产存在硬性时间周期（约1.5年），若统计之外，新扩建产能晚于2019年动工，那么在消费增速良好的背景下，2020年将无法扭转短缺的格局。因而，未来几年新扩建的冶炼项目将成为市场重点关注的动态因子。
综上所述，2018年市场仍处于短缺结构之中，且当剩余库存总量较低时，控制边际变量的成本相对变小，因而市场情绪也将进一步放大，预计沪锌主力合约中期波动区间在25000—29000元吨。
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