需求季节性走弱沪镍期货短期迎阶段性调整-第2页-金属期货-18期货网

近期，供应与消费端并未给镍价带来上涨动力，但国内库存持续低位，同时LME市场库存近期也呈现出明显的下滑态势，加上美元走弱推动镍价突破前高。

国内镍铁产量大增

数据显示，国内1月镍铁产量为159.05万实物吨，同比增幅105%，环保因素对于镍铁的生产影响较小，受影响较大的山东地区镍铁企业开工率已经回归到正常水平。南方地区尤其是江苏地区镍铁企业开工率大幅增加，全国镍铁生产企业开工率为43%，这是该数据自2015年7月以来的最高值。根据我们的数据追踪，近期沿海地区江苏、山东等地镍铁RKEF工艺的生产企业利润接近20%，这也在一定程度上解释了近期镍铁企业开工率较高的现象。后期受春节效应影响，国内镍铁产量会有所下降，但是在高利润驱动下，国内镍铁生产企业减产动力不足。镍铁供给增加在一定程度上会挤占电解镍消费。

下游需求疲软

尽管近期镍价强势，但并未带动下游不锈钢市场走强。2017年9月以来，下游不锈钢市场出现持续疲软状态，300系不锈钢价格由17500的高位振荡下行至目前的15500元/吨。从季节性因素分析，每年2月不锈钢产量会出现低位，目前无锡、佛山两地不锈钢库存依旧在30万吨附近，不锈钢市场在春节前不会出现改观，从侧面反映出需求偏弱。

硫酸镍挤压电解镍市场还需时日。从生产角度来看，硫酸镍的定价模式是以镍价为基准，依据硫酸镍供需状况加减一定溢价。根据我们的数据追踪，目前硫酸镍对电解镍溢价5万以上，电解镍生产企业转产硫酸镍才有较大动力，目前硫酸镍对电解镍溢价3万元左右，所以尽管国内今年有近10万吨新增硫酸镍产能计划，但在当前硫酸镍溢价水平下，国内镍板冶炼企业缺乏转产动力。硫酸镍产量释放还需要时间。