镍的结构性牛市可以归结于供需错配，即电解镍供应收缩和三元电池用镍需求增长，因此镍大方向看涨，投资策略宜采取逢低买入为主。
由于硫酸镍的崛起，镍产业链体系发生了微妙变化。镍市中游出现了电解镍、含镍生铁和硫酸镍三足鼎立的局面，其中含镍生铁和电解镍存在相互替代的关系，电解镍和硫酸镍存在相互挤压的作用。目前国内大部分企业同时生产电解镍和硫酸镍，产品之间可以实现自由切换，而NPI是相对独立的企业，并不存在这种情况。也就是说，镍的新产业链体系中硫酸镍将占据更多的话语权，镍传统的价格体系与新体系之间的博弈和碰撞将延续。由于镍品种的复杂性，镍元素的附加产品不是减少而是增加，因此镍价短期判断的难点在于市场交易的逻辑切换太快。比如2017年下半年，在硫酸镍消息的驱动下，伦镍引领沪镍(103490, 3170.00, 3.16%)几度涨停，此时所有关于电解镍的基本面失效，这也从侧面印证了新的价格体系在逐步形成。
近期，美国强劲的经济推动美国国债利率上涨，进而引发通胀预期担忧，美国道指连续大跌使有色金属承压，镍价面临连续调整。我们认为，随着LME去库存明朗和加速，新体系将占据更多的主动权，沪镍投资策略以逢低或者回调买入为主，合适的入场点在87000—98000元/吨之间。
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编辑：快餐王
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