全球市场原生镍需求被低估供应短缺达成共识-第3页-机构观点-18期货网

业内对全球市场原生镍“供应短缺”达成共识，立足点是印尼不锈钢及新能源等领域的需求持续且迅猛，但对供应短缺的程度，分歧较大。确定供应短缺程度是判别后期镍价走势的依据。

理论累库资源去了哪里

LME镍库存没有出现累库，反而下降0.23万吨。那么，这5.74万—9.74万吨资源去了哪里？几种可能，一是被消费了，二是被囤货了。当然，也有可能两者兼而有之。

通过外盘现货的升贴水去反向推断镍的需求节奏。2017年上半年，外盘现货升贴水处于偏弱水平，说明现货市场接货意愿并不强（不排除海外消化隐性库存的可能），而到了下半年，升贴水剧烈波动，由于国内仓单因素的影响，外盘筛仓单需求上升。另外，Premium从上半年的150美元上涨至下半年的300美元，激发了贸易商的囤货热情。然而，这样的囤货力度能否覆盖上述疑问的5.74万—9.74万吨货源？如果不能，那么海外市场的终端消费能力就是被低估的。

从镍库存的消化节奏看，2016年，国内侧重于消化隐性库存，而海外侧重于消化显性库存；到了2017年，国内侧重于消化显性库存，体现出来的是隐性库存已到低位，海外则侧重于消化隐性库存；2018年，在全球供应短缺且隐性库存缺乏弹性的情况下，显性库存连续下降将成为常态，加之全球范围内原生镍实际供应缺口应当在13万吨以上，考虑到去库存过程中囤货行为的存在，预计2018年全球原生镍显性库存将下降15万吨以上。