橡胶跌跌不休去库存拐点何时到来？-第2页-期货资讯-18期货网

对于2017年天然橡胶市场行情的表现，“超级高”、“创记录”等形容词并不是形容价格的，而是形容库存。库存的累积高企，是2017年天然橡胶市场留下的最庞大的“遗产”，并由2018年来承接。

目前影响进口量的外部性因素集中于三点：

首先季节性停割期影响显著，由此影响到我国替代种植进口量和越南等已停割主产国的进口量；

其次，2、3月份泰国、印尼等国进入到停割期，2017年年初因泰国洪水影响，停割期被提前，因此2、3月产量反季节增长；而2018年受橡胶树落叶提前影响，2、3月整体停割符合季节性规律；

最后，泰国、马来西亚和印尼此前在1月份达成1~3月限制出口的决议，尤其泰国近期消息频频，3月泰国的出口量变化得关注，可以确定的是，泰国限制出口政策正在执行。因此3月中国进口量受多方面影响，进口量的变动将直接关系到去库存化的进程。

基差修复外盘价高影响成本

2月份沪胶价格探底以来，期现基差已经有较大修复，目前基差走强的态势较明显。人民币混合胶与沪胶主力合约的价差已经收敛到1500元/吨附近，给予的套利空间已经有限。并且随着预期在3月份中下旬开始期货主力合约的移仓换月，期价去升水并与贴近现货的交割规律下，基差仍会进一步走强，因此继续近月套利头寸需要了结，新开仓头寸以远月为主，如此为预期市场去库存带来契机。

同时，同样由于停割及泰国保价政策的影响，节后外盘价格高企，虽然有人民币汇率升值的红利，但是目前的价格进口到国内，成本仍然较高，2月最后一周美金泰标20#报价上涨55美元/吨，涨幅3.64%。同时国内需求尚不强劲，也会打压进口商的积极性，因此成本高、价差空间收窄和现有库存压力下，套利盘继续加仓需要控制好头寸。