节后归来，PTA厂家持续回购现货扰乱了价格运行的节奏，但阶段性供需错配程度正在加剧，价格走势终将回归供需基本面，短期现货下跌在所难免。不过，远月盘面价格并未高估，回调仍是长期多单入场良机。
集金 期货 通03月09日消息：节后归来，PTA厂家持续回购现货扰乱了价格运行的节奏，但阶段性供需错配程度正在加剧，价格走势终将回归供需基本面，短期现货下跌在所难免。但是，远月盘面价格并未高估，回调仍是长期多单入场良机。
长周期看多逻辑不变
从PTA供应和需求周期来看，2011年之后，由于需求增速平台相对稳定，供给增速平台进入加速扩张期，因此PTA行业景气度持续走低，主要表现在PTA行业加工利润和装置开机率同步走低。但从2016年下半年开始，随着下游聚酯行业的复苏，需求端增速进入了全新发展阶段，未来两年国内聚酯计划投产产能高达700万—800万吨，在产能如此高增速下，终端消费能否承接？聚酯高景气能否延续？一直是市场关注的焦点。我们预计2018、2019年国内聚酯供应增速分别为8.18%和6.84%。根据聚酯终端的消费结构以及原生替代再生情况，预计2018、2019年聚酯消费增速分别为8.9%、8.39%，聚酯消费增速高于供应增速，这意味着未来两年聚酯供应依旧偏紧，高景气度大概率能得到延续，PTA刚需将持续走强。
从供应端看，2015年之后，PTA产能投放速度放缓，基本呈现隔年投放一套的节奏，2018年国内无新增产能，2019年中泰化学(002092,股吧)120万吨和新凤鸣220万吨装置预计将投放。其中，中泰化学地处新疆，PTA投产全部用作棉花混纺，不会对全国PTA供需造成影响；新凤鸣预计最快要到2019年四季度投产，供应增量主要体现在2020年，即未来两年国内基本没有新增有效产能投放。据我们测算，未来两年要满足下游聚酯需求，PTA有效负荷至少要在九成以上，如果扣除每年固定检修的损失量，PTA接近满负荷运行才能满足下游需求。我们认为，PTA产业周期上行拐点已经形成，目前PTA价格处于未来两年相对底部区间，长线看多的逻辑不会改变。
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