短期菜粕稳中有涨菜油上行空间不足-第2页-农产品期货-18期货网

2018/19年度全球菜籽产量调减、供应转紧，主因欧盟产量不及预期

风险提示：

1、关税摩擦

2、美原油走势和进口菜籽供应情况

美国农业部7月供需报告调减2018/19年度全球油菜籽产量3.5%，为三年来首次下滑，另外欧盟单产不及预期，可能进一步下调产量，尽管加拿大预期出口量增加，预计2018/19年度全球油菜籽供应由宽松转为偏紧。7月国家粮食交易中心继续抛储菜油，陈菜油成交率和成交价并不理想，标的分布主要为春菜籽种植区，预计出库时间为9月中下旬，或是为了缓解春菜籽上市前西北地区菜油供应压力，抛储短期对沿海地区进口菜籽压榨的菜油影响相对有限。由于贸易战的关系，预计未来进口大豆成本上升，我国可能进口更多棕榈油来填补缺口，但上半年棕榈油主产国出口不及预期、库存增加难以根本好转，预计8月菜油仍将震荡偏弱。由于预期大豆进口成本上升，利好菜粕消费，另外水产养殖旺季支撑菜粕期价，预计8月菜粕期价稳中有涨。

一、主要影响因素分析

（一）基本面分析

1．全球菜籽产量预估

根据布瑞克数据数据，2018/19年度全球菜籽收获面积3634.3万公顷，较上一年度增长1.64%；预估新年度期初库存为728.2万吨，较上一年度增加28.7%；预估全球油菜籽产量为7243.6万吨，较上年降低3.1%；油菜籽进口量1679万吨，较上年增幅4.4%；虽然期初库存较上年小幅增加，但由于全球油菜籽产量存在减产预期，导致库存消费比下调至8.67%（上一年度为10.01%）。