疫情对棉价影响依然较大：由于新冠疫情对棉花销售的打击，美国农业部将2020/21年度全球棉花产量和消费量调减，期末库存调增520万包，本年度和下年度的消费量环比均调减超过200万包。2020/21年度全球产量调减212.5万包，中国和印度消费量分别调减100万包和50万包，全球期末库存为1.05亿包，是2014/15年度以来最高。
2019年以来的消费小幅增长，库存去化，以及种植面积下降等因素刺激棉花出现修复行情，但是在新冠肺炎疫情打击下价格再度回到低位，国内棉花种植成本13500-14200元/吨附近，价格长期低于成本的情况难以维持。郑棉相对于其他大宗商品，价格仍处在绝对的底部区间。由于中国的和印度的收储政策对全球棉花的出清产生了一定影响，但是过低的棉价必定引发了全球种植面积下降。目前全球和中国的库存压力已经明显缓解，长期看利于价格上行，我们认为09合约在11300以下存在较佳的买入价值，建议投资者密切关注这一区间下的投资机会。
如果疫情二次爆发，且正好棉价处在相对高位(13000以上)，多头注意市场回落的风险。
套保策略
除了基本面之外，宏观和流动性对资产价格影响很大，这点可以从原油和铜等品种的走势看出。
就目前情况来看，棉花最差的时候已经过去，产业面7-9月份供需关键，消费持续性能否维持或者证伪，供应扰动也逐渐落地，由于全球主要经济体疫情趋于结束或者下坡期，预计全球包括中国很难再回到原来封锁状态，复工复产仍将在艰难中继续推进。所以没有极端二次行情爆发之下，行情回到过往低点的可能性不大。因此，郑棉09合约在11300以下，作为棉花的使用者，买入套期保值是比较恰当的。
由于去库存时间会比较长，未来震荡反弹，考虑到全年库存较大，棉花价格在13500以上将逐渐面临压力，且相对高位对利空消息的反馈更为敏感，我们认为郑棉09合约在13500以上，可关注卖出保值的套保策略。
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