今年以来，新冠肺炎疫情对有色金属供需节奏造成冲击。展望下半年，如何从全球视角把握市场投资机会，下半年铜铝价格将如何演绎？在7月8日举行的“2020年金瑞期货有色金属年中策略会”上，相关人士对此进行了解答。
第四个是价格的结构问题。本轮疫情对于物价的冲击，不是需求全方面遇冷，压制价格整体下行，而是呈现出一定的价格分化。
对于下半年的大类资产价格走势，张瑜表示，债市方面，下半年利率中枢抬升，风险大于机会，但利率上行最快的时段已经过去，2021年年中前再回牛市的可能性不大。三季度债市大概率将进入振荡格局，以10年期国债利率2.8%—2.9%为新中枢双侧振荡，波段机会仍可博弈；四季度趋势方向进一步明朗，但交易定价的关键在于预期差。
对于权益市场而言，下半年中枢振荡上移，很难看到股市剧烈的风格切换，精选个股的再平衡是主要方向。下半年需要把握三个宏观博弈的演变：利率中枢回升对成长股估值压制与海外科技股创新高对估值提升的博弈、中美关系不确定性对风险偏好抑制与经济修复对风险偏好提升的博弈、全球疫情的不确定性与货币政策观察期的博弈。
对于汇率市场而言，资本流动与结售汇基本面无忧，但短期仍可能受国际事件冲击而波动放大。从汇率基本面来看，由于出口没那么差、进口没那么强，贸易顺差大概率维持稳定；由于剔除套保成本后息差处于近4年高位，金融账户的外资流入格局可以持续。整个跨境资本流动到结售汇的链条都有望维持稳定，汇率基本面向好且健康。
铜铝维持高位振荡，挖掘结构性机会
对于今年的铜市场，金瑞期货研究所有色研究主管李丽表示，上半年国内外均出现表观消费与终端消费差异较大的局面。国内1—6月表观消费增加3%，终端消费减少8%；国外两者之间也有近2%的差异。李丽表示，造成差异的主要原因来自国内外废铜的超预期折损，以及产业尤其是终端库存的累积。在她看来，上下半年铜市场也将出现分化。
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