铜期货维持高位振荡走势关注经济结构性变化-第3页-金属期货-18期货网

今年以来，新冠肺炎疫情对有色金属供需节奏造成冲击。展望下半年，如何从全球视角把握市场投资机会，下半年铜铝价格将如何演绎？在7月8日举行的“2020年金瑞期货有色金属年中策略会”上，相关人士对此进行了解答。

第一个分化体现在废铜方面。受疫情影响，发达经济体废铜回收量出现滑坡，这不仅影响出口，还导致当地废铜退出后，电铜替代性增加，国外库存累积小于预期。同时，国内废铜供应折损也较大，总体上看，上半年对消费的直接冲击约4.5%。不过从下半年来看，废铜供应将环比回升，与去年同期低基数相比仍小幅增加10余万吨(包括以合金形式进口的废铜)。

第二个分化体现在产业库存。在疫情影响下，企业先后经历被动增库到主动增库，目前整体库存水平仍高。从下游企业产成品库存天数与体量粗略估算，上半年产业库存增加20余万吨，约占上半年消费的4%。结合大中小企业补库分化来看，下半年去库存压力偏大。

总体来看，她认为，下半年全球精铜市场依旧维持紧平衡预期，未来两年仍小幅过剩2%。基本面向好的最大动力仍来自投资类消费，而废铜及产业补库下半年或将成为拖累。从节奏上来看，三季度仍会延续修复主题，四季度不确定性上升，经济稳定后面临政策拐点博弈，基本面修复预期面临废铜反替代与产业库存调整的威胁，此外警惕美国大选前的外部风险。

从价格上看，铜价整体将处于高位振荡，需关注结构性机会。上半年尽管终端仍未完全复苏，但废铜退出叠加产业补库的结构性变化令基本面预期不断回升，同时叠加流动性宽松，铜价在“深蹲”之后迎来反弹。虽然工业品价格对修复预期兑现得较为充分，但在极低的库存水平与紧平衡预期下，下半年铜均价将围绕6000—6200美元/吨波动。风险方面，继续向上突破的机会来自消费超预期修复，向下的驱动来自政策收紧及国际关系的恶化。

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编辑：糖沫沫

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