目前原油价格仍然处于振荡行情之中，市场并不存在较为明显的多空逻辑，资金的相对谨慎使得油价的波动率下滑。我们现在唯一能做的似乎就是等待，等待市场出现明显的多空逻辑或者出现明显的突破之后再入场做多。
美国市场出现变量
上周公布的EIA数据中，出现了一个久违的变量，美国原油产量居然增加了10万桶/天。如果按照成本的理论来进行测算，当前的价格位置刚好处于成本线附近的位置，页岩油生厂商并不会有太大的利润。最近我们也频繁看到美国页岩油上下游公司破产的消息，这就很能说明问题。
我们猜测，本期原油产量的增长，可能有两个方面的因素：一是部分低成本的油田的投入使用，油价在当前的位置上已经能够让他们产生微薄的利润；二是部分濒临破产的页岩油企业面临现金流压力，不得不投入部分库存井以维持现金流。如果是第一种情况，那么其实并不用太担心，当前的油价之下，页岩油并没有足够的动力去大幅增加产量，即便是增产，幅度也会相对有限；如果是第二种情况，则要观察增产的持久性。
不管怎么说，当前美国原油从止跌到回升，都是一个明显的变量，这个变量足以影响到全球的供给。在低油价时期，OPEC+减产效率较高，有一个重要的因素就是全球范围内的囚徒困境问题并不存在，在OPEC+大幅减产的同时，不会担心因某些国家增产而抢占市场。如果美国的产量继续保持增产，将会激化囚徒困境，也不利于减产协议的良好执行。
此外，美国炼油输入和开工率上涨出现了小幅下滑，美国原油库存增加了接近500万桶，汽油库存下滑了180万桶，精炼油库存增加了100万桶，这些迹象都在表明美国市场的需求其实并没有想象中的那么好。再加上美国的疫情如此的严重，上周五当日新增确诊已经达到了6.9万人，累计确诊突破410万人，美国经济全面恢复可以说遥遥无期，这种情况下的宏观忧虑将会制约油价上行的步伐。
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