总量矛盾缓解谨慎看待铁矿石期货上行高度-金属期货-18期货网

铁矿石总量矛盾已经有明显的缓和，近期市场交易逻辑从总量转向结构，但在总量矛盾持续缓解并且钢厂利润环境不佳的情况下，铁矿石结构性矛盾继续发酵的空间有限，谨慎看待铁矿石继续上行的高度。

二季度至今，铁矿石共经历两轮上涨，第一轮发生在5月份，当时上涨的驱动来源于铁矿石供需总量上的矛盾。当时由于国内复产复工，钢厂产量快速上行，国内铁矿石需求爆发，叠加VALE一季度发运量大幅不及预期，供需矛盾激化，5月铁矿石港口库存单月下降超过600万吨，引发了价格的大幅上涨。

而这种总量上的矛盾从6月份开始已经有较为明显的缓和迹象，一方面，外矿发运6月份出现明显放量，6月至今澳巴发运均值为2390万吨，较1—5月均值2020万吨增幅超过18%，而且持续的高矿价也造成了全球供应的复苏，1—6月我国铁矿石进口量创历史新高，达到了5.47亿吨；另一方面，进入6月后，国内铁矿石需求增速放缓，铁水产量结束18周连增，从6月中旬开始出现高位反复。

供需从6月份开始的持续边际缓解造成的结果是，港口库存的连续反弹，本周铁矿石港口库存1.13亿吨，环比大增277.69万吨，创年内最大周增幅，是近期连续第五周的环比上升，港口库存已经较6月中旬的低点反弹了700万吨，且后期库存仍有进一步上行的压力，可以认为铁矿石总量上的矛盾近期出现了明显的持续边际缓解。

从7月份开始，铁矿石开启新一轮上涨，一方面来自7月份股市大涨后全市场系统性风险偏好改善带来的溢价，另一方面来自铁矿石自身的结构性矛盾。结构性矛盾来源于市场最为主流的以PB粉为代表的中品澳粉库存持续去化，从而导致相对价格走强，而中品澳粉作为现货指数和期货盘面主要的定价基准，给期货带来了向上的推动。

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编辑：糖沫沫

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