最近白银价格大涨，涨得完全超乎大多数人的意料——实际上，如果从3月下旬疫情中11.6美元/盎司的最低价来看，白银的上涨幅度已然超过100%。4个月时间，100%的涨幅，确实牛。
只要利润足够高，只要有产量，他们肯定会选择卖出白银期货。
矿产商可能的减产，其实从Comex的生产商卖空合约数量上也能看出来端倪(生产商生产白银，所以在期货市场上以卖出合约为主)，下面的图就是我根据CFTC每周公布的数据，做出来的2015年迄今银价与生产商期货空头的对应关系(图中左纵轴为生产商卖空合约数量，每一张合约代表5000盎司的白银，右纵轴为白银价格)。
显然，过去的5年多时间里，每当银价走高的时候，生产商的卖空合约量就开始大增——这当然可以理解，生产商希望将自己生产的白银以尽可能高的价格卖出去，而且他们要靠卖出矿产白银来维持企业运营。
生产商卖空合约量的最高峰出现在2017年4月份，当时生产商卖出合约量高达8.5万份，而卖空合约量的第2、3、4高峰是2019年9月份、2016年7月份和2017年11月份和2020年2月份——不用怀疑矿产商的智商，这5个时间段，都是银价一段时期内的高点。
从交易对手角度分析，如果对冲基金想要推升白银价格，矿产商实实在在的卖空合约才是最大的障碍，所以一旦矿产商的卖空合约量上升到了极高的总量上，对冲基金肯定不会选择在这个时候去拉升银价。
疫情之后，由于宽松货币政策的实施，银价开始快速反弹，并在6月份超过18美元/盎司，但矿产商的卖空合约量却没有跟上来——银价涨了这么多，矿产商卖空合约量却比2020年2月份还要小得多，这当然不是矿产商不想卖，而是因为疫情减产之后，他们的产量没那么多了，银矿商可都是正规的实体企业，不会没有白银也要拼命卖空……
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