郑糖相对较弱，维持在4860-5280元/吨之间宽幅震荡，近期价格运行的逻辑在于进口加工糖与进口糖浆的压力与羸弱的消费需求双重施压，导致7月中旬以来糖价震荡回调，但在温度回升以及国庆、中秋备货的提振下，期价仍存震荡反弹的因素，但大涨仍存难度。
从工业库存的角度来看，6月我国食糖工业库存为332万吨，同比增加约17万吨。5月份以来，因取消贸易保障税之后进口加工糖保持同比增加态势，导致国产糖消费与去库存的步伐降低。全国温度普遍偏低叠加进口加工糖(开机率、周度产量库存同步提高)与糖浆(6月进口6.74万吨，1-6月47.12万吨，远高于2019年全年的16.7万吨)继续放量预期，料即将公布的7月新增工业库存保持同比增加。对于8月而言，虽有国庆、中秋备货提振需求，但温度回升对国内食糖消费利多与进口加工糖、糖浆替代作用继续凸显的利空下，国产糖库存去化仍面临压力、不容乐观。
新旧榨季合约即将更替，期价波动或加剧
一般情况下，7月底市场基本都能够将持仓从旧榨季的最后一个合约9月合约更换至新榨季的主力1月合约上，但今年从量仓情况来看，SR2009合约仍然保持高成交量与高持仓量。对于当前榨季而言，消费不旺、库存去化缓慢叠加进口加工糖与糖浆的冲击，SR2009合约面临较大的压力。此外，从目前SR2009合约价格走势上看，7月上旬价格有突破5140-5150元/吨一线的压力的情况，但中旬回测该位置支撑时并未站稳，并在7月底继续下探至4949元/吨的相对低点，截止发稿出现金针探底的情况，但从基本面来看，期价大涨仍需看后期消费能够有效提振市场，否则，该合约继续保持低位宽幅震荡的概率较大。
对于新榨季SR2101合约而言，甘蔗产量仍存不确定性，由于全国范围内处在雨季汛期，多雨寡照利于甘蔗生长，但广西主要甘蔗种植地区崇左、江州等地出现了干旱天气，广西南旱北涝的情况导致市场猜测新榨季甘蔗减产。不过，近期崇左久旱逢甘霖，在一定程度上能够缓解对新榨季糖产量造成的影响，后期降雨的持续性与甘蔗涨势的恢复情况仍有待观察。而目前SR2101仍贴水SR2009合约150元/吨左右，其炒作逻辑初国内产量外，还有春节以及疫情好转后全球食糖需求的复苏，由此来看，SR2101回升空间较大。
小结与展望
对于原糖，榨高峰期的巴西高制糖比下目前产量增速加快，而全球疫情发酵引发油价以及乙醇汽油需求恢复缓慢，由此来看巴西最终增产预期兑现的概率较大；但泰国增产道阻且长、叠加存在疫情受到控制后需求将恢复，同时，巴西食糖出口量大增有利于中长期去库存，糖市仍存利好，但仍是缓慢上涨的过程。
对于郑糖而言，新旧榨季合约更替在即，在进口加工糖与进口糖浆双重冲击，以及国内多雨寡照气温普遍不高的背景下吞噬国产糖的销量与去库存的速率，近月SR2009合约仍面临较大的压力，技术面表现出上有压力下有支撑的情况，预计以低位宽幅震荡为主，区间参考4900-5300元/吨，其中仍需关注5150一线附近的压力与支撑情况。远月SR2101合约贴水近月主力，其本身存在春节旺季的支撑以及减产的可能，预计后期存在较大回升空间。
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