原油价格波动率下滑需求因素始终是个谜-能源化工期货-18期货网

原油价格波动率的下滑，与当前市场逻辑大转变不无关系。5月份，油价在OPEC减产以及全球释放流动性的作用下大幅上行，到了7月份，减产的逻辑已经充分反映在了价格之中，而需求因素却始终是一个谜：市场一直不确定需求何时恢复如初以及未来是否会经历二次下滑。

整个7月，原油都在无序的反复中等待着市场的变量。

伴随着价格波动率的降低，上月原油市场的成交量和持仓量也出现了快速下滑。以WTI为例，指数合约在7月份的成交量降至5年以来的新低，持仓量降至4年以来的低位区间。整个7月份，WTI指数波动区间在39.38—42.82美元/桶。

另外，由于波动性大幅下滑，产业资金或纯粹的原油对冲基金已经很少参与到原油市场的搏杀之中，近期油价更多是由宏观因素的主导。因此，目前国际油价和美股的波动趋同，甚至某些时候油价的波动是单纯复制美股的走势。

当前美股能在高位趋稳，主要逻辑在于美国不断地释放流动性，支撑股市上行。因此，我们认为只要美国持续地释放流动性，美股就不存在大幅下行的基础。

黄金的走势更能反映当前市场的不确定性，因此我们建议投资者一定坚守风险底线，不论是投机操作还是套利操作。上半年见证了太多的历史，下半年有可能继续见证历史，传统的宏观逻辑、基本面逻辑在这些政治风险面前都不值一提，因此也许会出现之前被反复验证的市场逻辑在今年失效的可能，总之在适应价格低波动的同时，谨防市场变量的突然出现。

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编辑：糖沫沫

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