棕榈油主产区供给再现扰动，后续马来西亚和印尼产量或低于预期。从需求端看，马来西亚和印度贸易关系缓和，印度对棕榈油需求逐渐增加。植物油基本面较好，受进口量下滑以及库存处于低位等利好因素刺激，菜油价格上涨，带动棕榈油价格上行。预计下半年棕榈油价格重心将显著上移。
植物油基本面比较好
主要食用植物油包含以下三类：豆油、菜油和棕榈油。棕榈油产量约占全球主要油脂产量的36%。排在棕榈油之后的是豆油、菜油，占全球油脂产量的比重分别为29%、12%。三大油脂走势较为一致，棕榈油价格波动性更大。我们可以把棕榈油看作全球油脂定价的锚，从历史上看，每次油脂大行情都伴随着棕榈油的减产。
通过回溯三大植物油脂之间的历史价差关系，不难发现大部分时间其价差都控制在一个合理区间。菜油与棕榈油的历史平均价差为1452元/吨，豆油与棕榈油的历史平均价差为918元/吨。油脂板块价格整体上移将显著带动棕榈油价格走强。
近期，菜油上涨势头较猛。全球菜籽产量维持在7000万吨左右，近5年产量平均增速为-0.03%，而消费增速在0.53%左右，消费增速明显快于产量增速。菜籽库存在近5年以3.31%的速度减少，全球菜油供应偏紧。国内菜油最大进口来源国为加拿大，而去年以来来自该国的进口量持续萎缩，国内库存处于历史低位。
总体而言，油脂板块基本面较好，后续上涨弹性较大。当前，国内餐饮活动开始恢复，油脂需求有所增加。而三大油脂库存均处于历史低位，棕榈油作为油脂板块定价的锚，向上的弹性更大。
生物柴油产量在上升
随着各国对生物柴油生产的日益重视，全球生物柴油产量稳步上升，2019年全球生物柴油产量到达4500万吨，其中棕榈油生柴产量增加260万吨。对比各国自2015年以来生物柴油的增量，印尼扮演着重要角色，主要在于印尼是全球最大的棕榈油生产国，近年来其对生物柴油生产十分重视，2020年计划将生物柴油强制掺混棕榈油标准由20%提高至30%。
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