菜油商业库存持续下降的趋势已经有所缓和，依旧紧张的供给和强劲的消费导致市场进入紧平衡状态，这样的供需结构在行情上的反映就是偏高的跨品种和月间价差结构。因此，在进口规模没有实质性提升或者需求端没有大幅波动的情况下，菜油期价处于高位可能是一种新常态。
不过，对国内来说，进口菜籽受限的程度已经可以相对量化地把握。2019年下半年以后，进口菜籽折油和进口毛菜油形成月均20万吨的菜油供给，规模相对稳定。政策执行层面上，实际的进口规模限制主要存在于进口菜籽品质控制以及进口企业的性质和地域分布上。可以预见，未来一段时间，进口菜籽和菜油数量将持续处于偏低水平。
库存持续下降
前期库存持续下降，除了来自供给端的原因，还包括国内需求大幅反弹。2019年第三季度以后，国内菜油商业库存持续减少，但在今年5月之前，库存仍然处于历史同期水平之内。进入5月以后，随着国内疫情缓和，各地陆续复工复产，餐饮和烹饪需求快速抬头，加之渠道补库的投机性采购需求的共同作用，导致库存环比并没有在5月以后出现季节性的增长。
产业的传统思维认为，当菜油和豆油价差上升至极高水平时，消费领域会发生更多的豆油及其他油脂对菜油的替代，导致菜油消费受到抑制，促使价差回归。然而，今年的情况有所不同，由于菜油的供给和库存已经被压缩至极低水平，仅能勉强维持菜油的刚性消费，尽管菜油和豆油的价差已经很高，但菜油的需求已经没有被继续压缩的空间。
整体而言，菜油商业库存持续下降的趋势已经有所缓和，依旧紧张的供给和强劲的消费导致市场进入紧平衡状态，这样的供需结构在行情上的反映就是偏高的跨品种和月间价差结构。因此，在进口规模没有实质性提升或者需求端没有大幅波动的情况下，菜油期价处于高位可能是一种新常态。
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