利空已基本体现白糖期货等待利多驱动 -第3页-农产品期货-18期货网

若进口不放开，则郑糖底部区域或已经出现。虽然目前现货市场压力较大，但是利空因素已经在期货盘面得到体现。

整体上看，若进口不放开，则郑糖底部区域可能已经出现。虽然目前现货市场压力较大，但是利空影响基本得到体现。长期看，政策端的利空需要落地，糖价可能还需要一个下探过程。此外，糖价上涨离不开供给端的驱动。值得注意的是，5月以来广西南部地区降雨量大幅减少，累计降雨量处于2015年以来的最低水平。6月广西甘蔗进入伸长期，干旱对桂南甘蔗产量造成影响。不过，桂中及桂北地区降雨充足。如果广西受干旱影响减产的话，国内糖价将迎来一波上涨行情。

市场信心修复

从白糖期权角度看，白糖期权行情与标的期货价格走势关联性较强，能够及时反映标的价格的变化。期权市场中的关键指标更能普遍反映投资者情绪与预期，为期现市场的行情预判提供可靠的信息。

回顾7月，白糖期权日均成交量31407张，较上半年成交活跃度明显提升，但远低于去年同期水平。日均成交量沽购比0.51，较6月大幅下降32%，为今年以来最低水平。持仓量沽购比水平逐月持续下调，认购合约交易活跃度与持仓热度显著提升，可见市场信心有所修复。截至8月6日，郑糖持仓量74274手，持仓量沽购比0.67，市场预期较为乐观。其中，主力合约月份持仓主要集中在SR101C4900，且SR101C5200增仓量领先，投资者情绪整体稳健偏乐观。

根据市场的成交和持仓数据，投资者主要交易1月合约，为此我们统计了1月合约在近三年活跃期(7—11月)的HV走势。结果显示，7—11月间1月合约的HV平均值为12.97， 25百分位数是9.37,50百分位数是12.23,75百分位数是15.96。当前HV为8.71，位于历史18百分位水平附近，处于波动率萎缩状态。鉴于波动率具有聚集效应，预计标的短期内难有较大行情。此外，结合期权1月合约IV处于较高水平且大幅高于HV，预计近期IV明显回调概率较大。

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编辑：糖沫沫

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