沪胶有望缓慢反弹建议逢低买入为主-第3页-农产品期货-18期货网

在需求端逐渐恢复下，供需环比将改善，后市橡胶价格重心有望抬升。从节奏上看，或与去年同期相似，第三、四季度振荡上行。区别或在于今年的需求可能会恢复缓慢，第四季度的反弹力度将相对偏弱，除非后期海外需求明显好转，或者更为宽松的货币政策出台，否则不建议追涨，可以逢低买入为主。

供应呈季节性增加趋势

从第三季度开始，海内外主产区迎来产胶旺季，橡胶产量将呈季节性增加趋势。目前，印尼主产区基本步入淡季，而泰国主产区迎来旺季，泰国产区的天气对当下产量有一定的影响。8月，泰国在台风以及持续降雨的影响下，割胶进度受制约，原料产出较少，原料价格持续回升，对橡胶价格底部支撑明显。由于东南亚的雨水期集中在第三季度，所以仍需关注主产区天气炒作的可能。

此外，我们看到，第一季度受疫情的冲击，泰国主产区橡胶原料价格下跌幅度明显超过往年同期。在情绪恢复以及产量季节性减少的影响下，第二季度原料价格开始缓慢攀升。目前随着旺季来临，原料价格拐头向下的迹象显现，而上游加工厂利润开始恶化，橡胶成品价格已经到了跌无可跌的地步，后期将是原料价格补跌来平衡上游加工利润。不过，如果在后期原料价格持续下跌的过程中未看到生产利润的修复，那么有可能出现如2019年6月底类似的情况，或者有可能使得后期上游加工意愿降低，从而最终影响到后期的橡胶产量。不过，目前仍处在原料价格季节性下跌的初期，后期还需密切跟踪供应变化情况。

橡胶期现价差持续扩大

8月是国内橡胶的生产淡季，下游新一轮的原料采购或需等到8月下旬以后。因海外受疫情的影响仍较大，预计海外需求改善有限，这将直接影响到国内轮胎出口需求。因为国内轮胎出口需求占国内橡胶总需求的30%，所以橡胶8月仍呈现偏弱状态，叠加8月国内到港量进一步增加，港口库存将继续累库，现货价格压力仍较大。我们看到，4月以来，沪胶上涨行情带来的是期现价差拉大。从产业角度看，如果橡胶的期现价差水平继续拉大，那么将会促使产业套保入场，短期期价承压预期也较大。沪胶与混合胶价差的持续扩大，也将带来国内混合胶进口量的增加。

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编辑：糖沫沫

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