锌矿产量逐步释放中长期锌价将走弱-第2页-金属期货-18期货网

短期锌价在海外锌矿产出不稳定、国内库存下滑等因素推动下偏强。但中长期看，国内外锌矿产出释放是大概率事件，冶炼厂利润丰厚，生产积极性较高，叠加宏观层面流动性等因素影响力度衰减，锌价将走弱。

锌矿产量逐步释放

近年来，我国锌矿产量总体平稳，对外依存度逐年上升。2019年，我国消费锌矿621.83万金属吨，其中约192万吨来自进口，对外依存度达31%。主要进口来源是澳大利亚和秘鲁，其次是俄罗斯、厄立特里亚、蒙古和缅甸等国。海外矿企减产效应已在国内显现，4—6月间我国锌矿进口下降明显，累计环比跌幅超过50%。连云港进口锌精矿库存在4月24日创近四年新高后，从5月初开始加速下滑，截至目前已低于历史同期水平。随着新冠疫情对海外锌矿产量的影响传导至国内，从3月至6月底锌精矿加工费持续下探，表明二季度国内锌矿供给持续处于偏紧状态。

锌矿产量逐步释放中长期锌价将走弱

图为我国锌矿冶炼利润走势

Red Dog铅锌矿位于美国阿拉斯加的北极圈内，由于自然条件特殊，Red Dog矿山只有在每年夏季7—11月冰雪消融时才能开启航运，将整年生产的锌精矿和铅精矿送往加拿大的冶炼厂及客户处。因此，Teck Resources公司的锌矿库存较大，能够缓冲锌矿产量下滑带来的供给压力。预计Red Dog矿山在今年7—11月间将运输约57万吨的锌矿，有望缓解目前锌矿供给偏紧的状况。

Antamina铜锌矿从5月26日开始逐步恢复生产，至6月已实现满产运行，疫情后复工进度超预期。考虑到从秘鲁到我国的船期大约45天，预计秘鲁锌矿复产的效果将于第三季度末传导至国内。自7月初以来，锌矿加工费已发生触底小幅上扬，表明锌矿供给偏紧稍有缓解迹象。当三季度末海外锌矿供给恢复常态，国内锌矿供给偏紧情况将得到缓解。冶炼厂利润丰厚，提高产量的意愿较强，锌矿产出提升将带动精炼锌供给趋于宽松。