上半年，受终端需求回升以及原铝对废铝替代增加的影响，电解铝社会库存大幅下降。二季度，沪铝走出深V反弹行情，累计涨幅近30%；三季度，沪铝强势行情有望延续。
家电、汽车销量有所增加
过去20年，我国一共经历过4次信贷扩张周期，分别在2007年、2009年、2012年和2015年，每一次信贷扩张周期都伴随着房地产市场景气度回升和家电销量回暖。从社融数据来看，目前我国处在第五轮信贷扩张周期。预计此轮信贷扩张周期将同样伴随着家电销量的大幅上升，下半年家电销量可期。
近期汽车市场消费企稳回升，一方面是疫情期间被抑制的需求得到释放，另一方面是受促进消费政策以及市场促销活动的推动。在各地出台汽车消费刺激政策和各大车企促销活动持续加大力度的情况下，未来汽车产销有望逐步改善。
电解铝成本跌至历史底部
受海运费下调影响，进口铝土矿价格不断下行。最新数据显示，进口铝土矿价格为46.5美元/吨，已经处于历史25分位数以下。目前原油价格企稳反弹，海运费也水涨船高，预计进口铝土矿价格下行幅度不会太大，下半年有可能回升到50美元/吨以上。
国内氧化铝厂的氧化铝成本大都在2400元/吨左右，除了广西地区有微利以外，大部分地区处于亏损状态，因此众多氧化铝厂选择减产。随着下半年电解铝产能的增加，预计氧化铝消费将有所提高，氧化铝价格也会得到一定提振。
铝土矿和氧化铝价格均处于历史较低位置，后续上涨弹性较大。其他辅料价格，如预焙阳极价格都不算高，同时预焙阳极企业利润较低，后续预计将效仿电解铝企业一样选择减产，叠加全球货币宽松，原材料价格上行概率较大，电解铝成本将得到更加坚实的支撑。
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