菜籽油期货回落幅度有限可回调买入-农产品期货-18期货网

在菜油货权集中及供需紧平衡背景下，进口及供应环节容错能力较低，稍微一点小问题就可能再度引爆市场情绪，菜油价格要想维持相对其他植物油的强势并不困难，单边回落幅度可能较为有限，以回调买入为宜。

5月底以来，菜油涨势如虹，主力合约一度大涨1600余点，出乎很多人的想象。究其原因，从表面上看，部分欧盟非转基因菜油遭遇退运，更进一步加剧了市场对菜油供应不足的担忧，成为本轮菜油上涨的导火索。不过，从根源上看，菜油短期供应偏紧且货权集中，产业空头套保力量不足引发资金炒作意愿增长，则是更深层次的原因。

供需进入紧平衡的状态

在中加关系僵持的背景下，中粮、益海等集团停止了从加拿大的菜籽、菜油采购，导致国内供应出现一些问题，主要集中在菜籽方面。不同于国内菜油进口对来源国的无限制，当前国内仅可从加拿大、澳大利亚、蒙古及俄罗斯进口菜籽，而除加拿大以外的其他三国菜籽产量十分有限，很难弥补加拿大菜籽供应的缺失。2019年，国内菜籽进口274万吨，较2018年的479万吨大降200万吨。今年上半年，国内菜籽进口148万吨，按后期月均进口3—4船20万—25万吨计算，年内进口预估也在300万吨以内，仍未有明显恢复。

由于2018年国内菜油进口已升至130万吨的高位，在加拿大进口受影响期间，虽然诸如阿联酋、澳大利亚等来源的菜油进口有所增长，但受限于压榨产能及出口能力，新增的菜油供应仅有三四十万吨，仅能弥补菜籽部分缺口。国内菜油需求不得不被压缩，供需进入紧平衡状态，菜油与其他植物油之间的价差也升至高位。

然而，该紧平衡也是脆弱的，供应端或需求端稍微出现一点问题，紧平衡就会被打破。在今年疫情暴发及全球严峻局势下，国内加强了对粮油储备的管理。年后以贵州、四川为代表的部分区域扩增了数十万吨的菜油储备，令现货供应出现阶段性失衡，沿海库存的持续回落，令资金质疑产业的交货能力，资金炒作开始介入。

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编辑：糖沫沫

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