强供给匹配旺季需求螺纹钢期货上行缺乏驱动-第5页-期市要闻-18期货网

尽管我们认为需求的表现不会差，但钢厂生产全力以赴，生铁、粗钢产量同比增长均超过8%，钢材产量增速更是接近两位数。今年越来越多的中小高炉、已淘汰产能被置换为大高炉，生产技术与效率大大提升。PPI指数的持续回升表现了工业生产端的快速回暖，强供给能够匹配旺季需求，且全国钢材库存水平充裕，出现错配的概率较小，价格继续上行缺乏新的驱动。

供给分析

内矿供给稳健上升

据国家统计局数据显示，2020年1-7月份，我国铁矿石原矿产量为48644.4万吨，累计同比上涨3.6%。国内矿山的复产受疫情影响延迟，但是目前复工复产情况良好，在高矿价的利润驱使，内矿供给的持续增长或将贯穿三季度。因此我们认为9月份国内矿山产量仍会保持同比增长。

主流发运重心稳步上行

截至8月21日当周，澳洲巴西铁矿发运总量2563.7万吨，环比增加158.7万吨；澳洲发货总量1797万吨，环比增加152.5万吨；其中澳洲发往中国量1558.7万吨，环比增加129.6万吨；巴西发货总量766.7万吨，环比增加6.2万吨。

从现有发货数据上看，巴西方面有明显的改善，尤其是淡水河谷的发货量重心稳步上行。目前市场关注的焦点反而转移到了澳洲矿，高品粉矿库存来到历史低位，PB粉溢价高企，甚至超过PB块，这一反常现象说明钢厂需求的旺盛。仅从发货角度，澳巴两国在下半年的供给大概率比上半年稳定增长。

库存分析

库存总量无忧结构矛盾凸显

截至8月21日，全国45个港口进口铁矿库存为11241.72万吨，较上周降81.33万吨；日均疏港量327.36万吨降1.26万吨。

分量方面，澳矿5785.63降96.78，巴西矿2844.94增69.3，贸易矿5522.6降46.8，球团1067.57降34.69，精粉1037.53增39.42，块矿2556.12降17.57，粗粉6580.50 降-68.49。(单位：万吨)

钢厂库存方面，Mysteel钢厂铁矿石库存统计64家样本进口烧结粉总库存1676.57万吨；烧结粉总日耗63.75万吨；库存消费比26.30，进口矿平均可用天数24天。

就现有的库存数据上看，港口库存构筑底部，但高疏港使得库存重心仍然较低，其中高品澳粉的库存偏紧造成了目前盘面对标品种，PB粉和金布巴粉的超高溢价。钢厂在高原料成本的影响下主动选择降低常备库存，最大可能灵活处理原料库存，降低成本。短期港口库存的结构性问题在压港得到缓解，到港增加的前提下可以很快得到解决。我们预计9月份铁矿石库存重心继续上抬，供给偏紧的情况持续得到缓解。