预期差是金融市场博弈的核心，期货市场是以现货市场为基础的零和博弈，当前现货市场的拐点并未出现，矿价可能出现小幅回调，但现在不存在大幅下跌的基础。
矿山发运增加不改 铁矿正处于被动去库存周期
“需求定方向，供给控节奏” 是当前铁矿石市场的普遍共识，国外矿山发运增加一直是空头看空、做空的重要依据。但是无论是澳洲、巴西，还是其他非主流矿山，在100美元价格以上会增加发货量兑现利润都是可以预计得到的，该增量预期是否已经被价格消化值得大家深思。笔者认为，铁矿石进口增速快于国内生铁增速和铁矿石港口总库存下降已经在数据上得到体现，这只能说明下游需求增速放缓但总量依旧可观，并不能作为从基本面看空矿价的依据。从更长的库存周期角度来看，铁矿石正从2017—2018年的主动去库存转向2019—2020年的被动去库存。即使库存周期阶段从被动去库存转向了下一个阶段——主动补库存，这也只是矿价上涨空间逐渐收窄的过程。笔者也注意到近期港口块矿、球团、造球精粉的到港量和港口库存继续增加，特别是球团和精粉，这与笔者对铁矿石市场供给紧平衡，从总量矛盾转向结构性矛盾的总体判断基本一致。
大商所调整交割范围或影响市场波动节奏
近日大商所调整了交割品种，将杨迪粉和卡拉拉精粉纳入交割范围，自铁矿2009合约开始执行。尽管交割品种越来越丰富，能在一定程度上减少资金挤仓行为的出现，但由于各个铁矿品种在不同的行情之下价格表现差别很大，会对市场波动造成较大影响。举例来说，卡拉拉精粉这种具有明显的淡旺季的品种，每年淡季的时候，65%卡拉拉精粉基本上和61.5%PB粉一个价，而大商所规定的品牌交割升贴水跟现货价格存在很大差异，可能造成期货市场无法及时跟随现货各品种的市场行情，出现脱轨现象。
综上所述，笔者对于铁矿的基本面整体偏乐观，如果9—10月份钢材下游需求进一步释放，矿价到达150美元也有可能。但是从风险的角度来看，外围宏观的变化、金九银十旺季兑现的情况甚至是钢厂对铁矿用料配比的改变都有可能促使矿价出现一定幅度的调整，以美元船货为主的贸易商和中长线投资为主的投资者应该保持谨慎，期货短线交易和港口人民币现货的参与者暂时面临的风险不大，继续坚持快进快出策略。
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