二季度，受国内复工复产积极推进以及宏观政策支撑，镍价先抑后扬。下半年，镍铁供需矛盾激化，印尼进口镍铁无法弥补禁矿形成的22万金属吨缺口，加之新能源电池前景向好，高镍三元用镍前景广阔，镍价易涨难跌，有望持续走强。沪镍多单可尝试于113000元/吨附近介入，目标125000元/吨以上。
10月菲律宾将进入雨季，因此至少至明年一季度末国内镍矿港口库存将处于低位。而镍矿进口量有限致使国内镍铁厂后期将再次陷入存量消耗，镍矿价格继续保持坚挺。
印尼镍铁无法弥补供应缺口
2020年1—6月，中国镍铁产量25.5万金属吨，较去年同期减少7%，主要是3—6月镍铁月度产量同比负增长。镍矿进口量下滑、镍矿价格抬升，并压缩生产利润以及进口印尼镍铁对国内市场形成挤占，倒逼部分原料备货不足、无成本优势的小型镍铁企业减停产。
2020年1—5月，镍铁进口量较去年同期增加88%，其中印尼镍铁占84%。中国自印尼进口的产品由原料矿转为中间品镍铁，若自其他国家进口的镍铁量不变，按照平均品位12%测算，那么2020年来自印尼镍铁进口增加近185万实物吨才可以弥补印尼禁矿形成的22万金属吨的缺口，即意味着下半年合计需要进口印尼镍铁193.51万实物吨。
据SMM统计印尼镍铁项目投产进度，第三季度、第四季度分别有96万、24万实物吨镍铁待投产。第二季度印尼镍铁产量为13万金属吨，假设前述项目按期投产，那么粗略估算第三季度印尼产量为133万实物吨，第四季度为139万实物吨。上半年印尼镍铁进口量/印尼镍铁产量≈60%，假设下半年该比例维持不变，那么下半年进口量为163.62万实物吨。
整体分析，按上述推演，通过进口印尼镍铁替代镍矿仍可能存在30万实物吨的缺口。此外，多重因素倒逼国内镍铁厂减产，镍铁整体供应相对紧缺。建议关注印尼镍铁项目投产进度以及进口比例是否提升。
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