二季度，受国内复工复产积极推进以及宏观政策支撑，镍价先抑后扬。下半年，镍铁供需矛盾激化，印尼进口镍铁无法弥补禁矿形成的22万金属吨缺口，加之新能源电池前景向好，高镍三元用镍前景广阔，镍价易涨难跌，有望持续走强。沪镍多单可尝试于113000元/吨附近介入，目标125000元/吨以上。
去年下半年至今，精炼镍相对于镍铁维持较高溢价，镍铁价格优势凸显吸引钢厂更多地利用镍铁进行镍元素的调配。不锈钢消耗镍元素比例超过60%，因此我们认为下半年镍价行情更多是由镍铁主导。可以看到，上半年全球精炼镍库存增加，但对镍价影响不大。
利润改善促不锈钢产量回升
上半年300系不锈钢产量较去年同期下滑0.6%。一季度，由于疫情影响，国内生产活动放缓；二季度，因原料价格坚挺导致生产利润大幅降低，部分钢厂进行检修，虽有政策扶持，复产进度依然缓慢，直至6月份不锈钢排产才超越去年同期。青山、德龙等大型钢厂为增强把控力开始做下沉服务，一方面直面终端，以“开平板”的方式服务自身客户增强客户黏性；另一方面减少对于流通环节中纯靠卷板“搬砖”模式获利的中间商流通体量，优先供给有终端销售能力的钢贸商户，从而造成流通环节中出现资源紧缺的情况。
今年以来，不锈钢厂产能利用率逐月回升。有关数据显示，7月份国内32家不锈钢钢厂产能利用率为78.8%，较6月环比增幅11.1个百分点。预计下半年因利润改善，不锈钢厂排产量将维持较高水平，从而增加对镍铁的需求，而镍铁供需矛盾激化，对镍价将形成利多驱动。
新能源汽车电池用镍是亮点
国内新能源的发展仍依赖政策支持，2019年补贴大幅退坡使得新能源汽车市场一蹶不振，且2020年突发的疫情对汽车领域也造成不小的冲击。为降低该板块对经济增长的负面影响，国家相继出台多项刺激政策，包括双积分、放缓补贴退坡等。原本今年取消的补贴政策有所变化，即2020—2022年补贴标准分别在上一年的基础上退坡10%、20%、30%，原则上每年补贴规模上限约200万辆，公共运营车辆补贴标准不退坡。国补退坡放缓为新能源汽车行业提供了喘息机会。
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