二季度，受国内复工复产积极推进以及宏观政策支撑，镍价先抑后扬。下半年，镍铁供需矛盾激化，印尼进口镍铁无法弥补禁矿形成的22万金属吨缺口，加之新能源电池前景向好，高镍三元用镍前景广阔，镍价易涨难跌，有望持续走强。沪镍多单可尝试于113000元/吨附近介入，目标125000元/吨以上。
此外，最新排放政策中新增超级积分制度，即2020—2022年注册的碳排放值低于50g/km的车辆可以获得折扣系数，2020年的抵扣系数为2，即在计算综合排放量时，一辆新能源汽车可以算作2辆，但每个车企从该政策中获得的排放下降值不得超过7.5g/km。若抵扣之前企业的排放量为100g/km，通过抵扣后排放量下降10—90g/km，按照规定，抵扣后排放量仅可调降7.5—92.5g/km。这一政策提供了缓冲期，即企业抵扣前的排放量最大可允许达到106.25g/km。
因受疫情影响，预计2020年全年汽车销售量将较2019年回落。我们以2019年销量为基数，以200万辆起步，分别测算了排放量为98.75g/km、106.25g/km的情况下车企免受惩罚的最低新能源汽车销量。预计2020年汽车销售大概率下降10%至1680万辆，那么免受惩罚的最低新能源汽车销售量为294万辆，较2019年增加4倍多，但基于今年的特殊情况，要想实现如此高的增速难度很大。假设下半年欧洲加快电动化布局，以2020年2月份实现当月同比增速近3倍作为2020年7—12月同比增速的参考，那么全年可实现200%的增速，即预计2020年欧洲新能源汽车销量可达163万辆，增量为108万辆。
动力电池是新能源汽车发展的核心部件，而正极材料是电池中最核心的部分。虽然受益于无模组技术，不仅提高了体积利用率、增加能量密度，而且还增加了单体电池的散热面积，LFP应用再次放量，但电动汽车厂家对电池续航里程要求越来越高，NCM811更新升级仍是未来动力电池的发展方向。
欧洲及中国为新能源汽车发展的主力军，预计贡献全年新能源乘用车增量约为118万辆，将带动三元动力电池装机量41.3GWH，需三元正极材料约7.46万吨，以2020年上半年公布的三元正极材料型号结构为参照，即NCM523、NCM622、NCM811占比分别为71.6%、11.1%、12.8%。另外，1吨NCM523、NCM622、NCM811需消耗镍分别为0.27、0.32、0.43吨。因此推算2020年全球新增用镍量或超2万吨，且主要集中在下半年，占全球镍总需求比重约1%。目前来看，新能源汽车电池增量占比虽小，但前景广阔，具有较大的想象空间。
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