利空已基本体现白糖期货向上的弹性大-农产品期货-18期货网

近期国内大宗商品期货价格普涨，而郑糖虽处于中长期底部区域，但上涨幅度不大，这主要是基本面利空因素压制。我们认为利空影响在盘面上基本体现，在市场资金比较充裕的情况下，郑糖向上的弹性较大。

进口政策预期利空

目前市场最担忧的是进口政策。6月30日商务部发文，将配额外食糖纳入《实行进口报告管理的大宗农产品目录》，从内容来看，只是调整了配额外进口糖的管理方式，并没有就市场关心的进口总量做出明确说明。当前，市场解读依然存在分歧。从进口数据来看，关税降低之后，6月进口量同比增加27万吨至41万吨。但7月进口量下降，7月进口食糖31万吨，同比减13万吨。

如果新政策放开进口，则国内糖价的运行规律将发生变化。若备案即可进口，那么只要进口有利润，海外糖就会源源不断地进来。在此情况下，配额外进口成本将成为国内糖价的天花板，国内糖价将被压制在进口成本之下。这会对国内糖价构成重大利空，糖价将面临大幅下跌的风险，不过我们认为这种可能性较低。

如果进口总量依然可控，只是增加了配额外的总进口量，那么利空影响相对较小。虽然供给增加，但仅靠国产糖依旧无法满足国内需求，在国内产量连续下滑的情况下，糖价依然会迎来牛市。

整体上，只要新的进口政策不是完全放开进口，则对糖价的长期影响有限。需要注意的是，进口政策的利空预期已经部分体现在盘面中，若进口总量可控，则新政策尘埃落定之后，利空出尽是利多。

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编辑：糖沫沫

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