三季度巴西糖生产进入高峰期、贸易流量加大，糖价承压，但长期来看随着原油价格走高、乙醇消费复苏、乙醇价格回升，后期制糖醇比或向着乙醇生产的方向发生变化，若巴西制糖不及预期，利空消化后，糖价有望走高，或带动国内糖价上涨。
2020/2021榨季，由于政策扶持，印度保持高甘蔗收购价，农户收益得到保障，蔗农种植积极性较高。据印度农业部统计，目前的甘蔗种植面积为510万公顷，去年为500万公顷。自今年6月1日以来，印度的降雨量比平均水平高10%，印度主要水库的水位大幅上升，充沛的雨水也有利于印度甘蔗产量，预计2020/2021榨季印度糖产量将回升至3000万吨以上水平，高于该国2600万—2650万吨的正常年消费水平，产需过剩，期末库存较上一年度持平。关注印度后续将宣布的最低食糖销售价的调整以及下榨季的出口补贴政策。
巴西增产利空预期已消化，实际产糖量或不及预期可能利多糖价
新年度巴西大幅提高制糖比，食糖产量大幅增加的预期已逐渐被市场消化，利空作用有限，目前可关注巴西中南部对于制糖比的调整以及产糖量预期的变化，或对后市存在潜在利多。
巴西气候较为干旱，影响甘蔗压榨量。4月16日，巴西中南部累计入榨量同比增加61%，截至8月1日已收敛至5.66%，需跟踪后期压榨生产是否会提前结束，若甘蔗入榨量不及预期，将影响巴西中南部最终的产糖量水平。
受新冠肺炎疫情影响，上半年巴西乙醇销量出现明显下滑，目前已逐渐恢复。5月，巴西国内乙醇销售量环比提高18.29%，同比下滑29.7%；6月环比提升4.97%，同比下滑15.5%。5—6月，乙醇销量环比持续提升，虽依旧低于去年同期水平，但跌幅已在缩窄，乙醇销量有恢复之势。
当前，生产原糖收益高于生产乙醇，巴西中南部以最大限度生产原糖，但随着原油价格的反弹，乙醇价格也跟随上涨，乙醇销售的回升以及乙醇产量的持续下滑使得乙醇库存同比增幅不断收敛，后期不排除巴西中南部存在上调制醇比的可能，若如此，将利多糖价。
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