近期，在美联储宽松预期以及美元指数不断触底的情况下，黄金价格走势仍然呈现高位振荡格局。自8月以来，黄金价格由2089美元/盎司高位回落后，近3周来在1915—2000美元/盎司区间振荡，并且振荡区间逐步收敛。目前，黄金价格在三角形尾部振荡整理，等待实质性突破。
在经历第二季度金价大幅拉升后，近期机构及对冲基金对黄金的增持幅度开始明显降低，表现出获利了结迹象。后期来看，在没有连续增持的情况下，金价很难连续拉升。
实物需求总体疲弱
世界黄金协会最新发布的报告显示，2020年7月全球各国央行净购金8.9吨，创2018年12月以来最低水平，而各国央行总售金量达17.7吨，达2019年7月以来的最高水平，并且卖出黄金的央行数量超过了买入黄金的数量。全球央行净购金的大幅减少，反映出在金价不断创新高的情况下，央行减缓的购金行为，同时加快了售金速度。
从历史上看，央行对黄金的态度也是影响金价的重要因素。今年以来，全球央行累计净购黄金超过200吨，在一定程度上推动了金价上涨。后期来看，央行若持续抛售黄金，将会对金价产生压力。
总结以及后市展望
短期来看，美元指数触底反弹以及机构减仓对金价构成一定压力，但是笔者认为金价下行空间有限，原因在于：一方面，美元指数仍处在下降通道中。在美国财政刺激方案落地以及疫苗投入使用之前，美国经济复苏进程将缓慢，美元指数难以获得实质性反转。另一方面，9月将迎来黄金季节性消费旺季。由于10月和11月将相继进入中国国庆节和印度排灯节的传统节日，黄金现货商必将在销售旺季到来之前提前采购和备货，黄金实物消费有望改善。因此，操作上不宜过分看空金价，短期以振荡行情对待。
中期来看，美联储宽松格局以及美国债务问题仍是支撑金价的重要因素。9月中旬，美联储议息会议将对未来美联储政策方向提供一定指引。在当前疫情背景下，预计9月美联储会议继续维持宽松基调不变，这对金价构成重要支撑。
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