当前，宏观环境有利于贵金属价格上行：前所未有的货币和财政刺激、天量债务，以及低利率甚至负利率环境均增强了黄金、白银的吸引力，宏观环境有利于黄金、白银长期走牛。但短中时而言，市场炒作贵金属的氛围有所淡化。
波动率大幅走高
图为白银价格波动率统计(2015—2020年)
从白银价格波动率统计图看，自2017年白银开启牛市后，白银价格的波动率已经较历史同期提高了1倍左右，实体企业需要特别关注：波动率超过30%，套期保值存在必要性。在波动率大幅走高的情况下，期货和现货的价差波动也很剧烈，市场无风险套利机会涌现。
常规而言，期现价差在50附近，临近交割月价差会逐步缩小，但是近期期现价差不仅没有缩小，甚至100以上的价差多次呈现，实体企业可以买现货抛期货，期现套利机会值得关注。
从投机角度看，通常市场净多持仓量与白银价格呈现明显的正相关关系，根据目前CFTC持仓报告显示，COMEX白银持仓短期有进一步下降趋势，有获利盘出场。短中期而言，白银价格有一定的回调压力。
从金银比值看，金银比价重新回到了均值附近，白银作为黄金跟随者，其补涨行情或告一段落。从绝对价格看，虽然牛市氛围下金银价格未来仍有可能创出历史新高，但短中时而言，经过前期的快速上涨后，在宏观要素边际效应递减、实际需求偏弱的情况下，维持偏弱振荡的概率更大。从技术上看，白银处于三角振荡收敛形态，伦银不上破28.5—29美元/盎司区域，大概率还会维持当前的振荡回调走势。
图为金银比值与银价
编辑：糖沫沫
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