白糖价格仍有上涨空间

进入8月份，郑糖走出底部区间震动上行，商场气氛改进，产区工业实践产销状况、各主体心态改变以及其对进口方针的看法等值得注重。新榨季挨近，了解20/21榨季广西糖料蔗成长、产糖量预估及糖业方针施行状况等有助于对新榨季行情的判断。

★调研状况总结：

1、由于部分区域干旱，各主产区甘蔗长势差异较大，但就广西全体而言，甘蔗均匀单产估量不会显着下滑。现在糖分未测，按正常水平预算，20/21榨季广西糖产值估量同比改变不大，未来2个月的气候需密切注重。长时刻来看，广西面积及糖产值添加潜力很有限，难升易降，而本钱方面则难降。

2、订单农业合同存在农户不履行订单合同的状况，糖厂遍及关于蔗源供给的不安稳及因抢蔗带来的甘蔗收购价添加表明担忧。

3、由于疫情影响，本年越南砍工难以入境，砍工将呈现缺少。

4、广西糖库存偏低，近期集团销量很大，惜售心思增强，中间商补库积极性进步，但中间商的销量没有产区糖厂销量好。

5、方针了解：国家对糖业仍将会有扶持和维护，进口彻底铺开的或许性不大，国家或许仍是要恰当操控总量平衡，但要让一切糖厂都挣钱或许也不会，方针估量有保有压。

★行情展望：

主产区库存单薄，方针调控了解为“有保有压”，20/21榨季上半榨季（四季度和下一年一季度）国内供给及消费将以国产糖为主，期间国家对进口料会有所操控，糖价大概率在出产本钱邻近运转。而新榨季出产本钱预期进步；后期外盘走势估量向好，对国内限制效果将减轻。郑糖上方或仍有必定的空间，上方参阅方针5600，但需密切注重进口方针意向。主张以回调做多思路为主。

★危险提示：

宏观金融危险、印度及我国方针面要素等。

陈述全文

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调研意图

进入8月份，郑糖走出底部区间，开端震动上行，商场气氛改进。现货商场上，加工厂及产区糖报价接连上调，常呈现有集团一天内多次上调报价的现象，成交状况炽热，糖厂惜售的心思增强。工业库存出售实践状况及各主体心态改变如何？此外，之前忧虑进口铺开的方针方面，由于进口答应证批复速度低于商场预期，9月部分加工厂呈现停机，加工糖报价也上调、惜售。此外，19/20榨季，广西施行订单农业，并铺开蔗区办理，这一年方针履行状况如何？工业关于国家进口方针调控怎么看？本年广西部分区域呈现干旱，新榨季挨近，是否会影响到产值？栽培本钱、面积等状况如何？……为了了解这些问题，自己参加了广西泛糖科技有限公司于9月7日-12日组织的广西蔗区调研活动。

本次调研区域集中在全国最大的甘蔗糖主产区——广西，其产糖量约占全国的 60%。调研路线由北往南，途经广西最具代表性的四大甘蔗产区——柳州、宾客、南宁、崇左以及广西仅有的进口原糖加工糖厂所在地防城港，走访了多个蔗区，实地调查了甘蔗长势状况，并与当地糖厂、交易商以及仓储企业进行沟通等。走访调研完毕后，召开了调研剖析座谈会，与众多工业界相关专家进行了深入探讨，对主产区糖业局势有了更深入的了解。

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调研总结

此次对国内食糖主产区广西工业调研状况能够总结为以下几方面：

1、栽培面积及估产：

由于甘蔗收购价较高令农户栽培志愿安稳，20/21 榨季广西甘蔗栽培面积估量持稳略增。由于部分区域在5、6、7月份呈现较严峻的干旱，各主产区甘蔗长势差异较大，其间崇左株高同比显着偏低，但就广西全区全体而言，甘蔗单产估量不会有显着的下滑。甘蔗糖分要等得到国庆后才开端测，由于上一年广西旱情令糖分反常高，20/21榨季糖分大概率下降，依照从前正常水平预算的话，20/21榨季广西糖产值估量较上榨季改变起伏不大，同比根本持稳。

未来趋势方面，由于广西蔗农群体老龄化日益严峻、生果桉树等经济作物的挤占以及城市发展对土地的侵占等，广西甘蔗栽培面积继续扩种的空间极为有限，尽管国家对蔗农出台一系列补助，包含良种补助，但这仅能协助安稳农户栽培志愿，还缺乏以令其他作物改种甘蔗。此外，广西90%以上栽培的都是高糖良种，甘蔗单产和糖分也根本没有太大的进步空间，因而未来广西糖产值难升易降。

2、砍工状况：

由于疫情影响，本年越南砍工难以入境，砍工将呈现缺少。这将导致：（1）人工本钱进步，甘蔗砍收本钱进步；（2）甘蔗砍收进展偏慢，新糖上市节奏或许因而偏慢；（3）糖厂抢蔗的状况将比上一年更激烈，从而将进步糖厂的质料本钱。

3、订单农业

现在全区糖厂根本已完结和农户订单农业合同的签订，但部分农户不具有契约精神，存在不履行订单合同的状况，而糖厂维权在履行上也很难，因而依然存在甘蔗外流的状况，糖厂遍及关于蔗源供给的不安稳及因抢蔗带来的甘蔗收购价添加表明担忧。

4、本钱：

栽培本钱收益方面，算上蔗种、农药肥料、人工等费用，均匀栽培本钱在1000-2000元/亩，地租本钱均匀800元/亩左右，则大户栽培本钱在2000-2500元/亩。500元/吨左右的甘蔗收购价，加上一系列的栽培补助，蔗农有必定的收益。若蔗价降至450元/吨以下，栽培面积将呈现大幅萎缩。

糖厂出产本钱，新榨季糖厂与农户的订单农业合同规定甘蔗收购价仍在高位（一般蔗490元/吨，良种加价30元/吨），而产糖率大概率同比下滑，一个百分点的出糖率影响300-400的本钱，这将添加糖厂出产本钱。此外，本年砍工估量紧缺也将令抢蔗现象更为突出，从而添加质料本钱。因而20/21榨季广西甘蔗糖出产本钱大概率将有所进步，详细需注重实践甘蔗糖分状况。从长时刻来看，广西劳动力老龄化日趋严峻，且机械化推动困难，广西栽培本钱难降，则甘蔗收购价也将被迫保持高位，除非直补方针出台，广西蔗糖出产本钱也难降。

5、机械化水平

由于广西蔗农老龄化日益严峻、人工本钱不断进步，机械化是大势所趋，特别在阅历了此次疫情后，糖厂对此趋势也是愈加清楚，国家也有机械化栽培的补助。但广西土地资源禀赋及机收技能的不成熟令机械化推动好不简单，现在机械化率很低，推动的难度首要在机收环节，原因：（1）广西丘陵地带，主产区许多当地土地斜度超越15度，而收割甘蔗的机器多为大型机械，斜度大易翻车。（2）机收对甘蔗损耗大（单产损失率较高；简单伤蔗蔸，损及宿根），且机收甘蔗含杂率也远远超越人工砍收的甘蔗，这对农户的产值收入影响颇大，农户遍及难以接受。可见，广西推动甘蔗机收还有很长的一段路要走，是非常缓慢的进程。

6、库存及出售

中间商库存本年全体比较低，期货盘面的BACK结构也不适合中间商特别做期现事务的交易商囤货。现在广西糖库存偏低，近期集团销量很大，惜售心思增强，中间商补库积极性进步，但中间商的销量没有产区糖厂销量好。加工厂由于进口批复收紧开端下降开工率，定量出售，加工糖购买难度添加。

7、工业心态

看到国家对进口有所操控、糖价修正上行，产区糖厂及交易商信心也取得提振。由于现货库存偏低，工业主体关于9-10月份行情仍持偏达观的观念，估量价格难跌，但至于能涨多高，大多持谨慎态度，以为上方空间多大需求看国家进口方针及终端需求状况。

8、工业对方针的了解：

由于本钱难降，国家对糖业仍将会有扶持和维护，进口一会儿彻底铺开的或许性不大，且若进口全面铺开也将添加加工厂的出产经营压力、不符合加工厂的利益。进口方针上应该仍是会管控，国家或许仍是要恰当操控总量平衡。但要让一切糖厂都挣钱或许也不会，糖价上涨至必定程度，进口配额的批复或许就会添加。

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行情展望

四季度糖价估量保持坚硬，上方或仍有必定的空间。现在广西、云南主产区糖库存单薄，交易商库存也不高，加工厂据悉9月下半月仍有停机或检修，加工糖现在定量出售。而新糖要到12月份才开端许多上市，因而供给面改变首要看进口方针的松紧。自己以为，进口方针调控应是“有保有压”，既不能让糖价过低危及工业，也不能让糖厂日子太润泽，不然无法筛选落后产能、进步职业集中度。即将于10月份敞开的20/21榨季，上半榨季（即四季度和下一年一季度）国内供给及消费将以国产糖为主，这期间国家对进口量上仍将会有所操控，糖价大概率在出产本钱邻近运转。新榨季糖分大概率下降或将导致糖厂出产本钱进步300-400元/吨左右乃至以上；砍工缺少或影响收成进展，令本年抢蔗现象加剧，这也将变相添加本钱。

此外，从外盘来看，四季度南巴西压榨完毕，商场注重于北半球压榨出产，泰国新榨季产值料保持低位、价格偏高（现在近15美分）；印度虽增产，但并不能直接施压于世界交易流，财政压力下新榨季的补助出口额料难增，而国内出售底价上调，新榨季印度糖出口门槛料上移（开端预算在13.5美分左右），且印度疫情严峻，糖厂能否及时开榨还难说。因而，外糖价格重心后期料有所上移，波动区间或上移至13 -16美分。当前表里价差较大，配额定进口利润逾1000元/吨，这对国内糖价上行节奏形成较强限制，后期若外盘上移，则这种限制效果将显着减轻。按外盘15-16美分开端预算配额定进口本钱在4950-5250左右，算上进口量操控下合理的利润空间，结合对新榨季本钱添加的预估，郑糖向上或仍有必定的空间，上方参阅方针位5600，但需密切注重进口方针方面的意向，若进口答应许多增发，进口供给压力或令糖价难及预期。操作方面，主张以遇回调逢低做多思路为主。

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调研内容

3.1、Day 1（9月8日）：柳州甘蔗长势较好，翘尾行情提振工业信心

3.1.1、第一站：柳州某糖厂

1、本年柳州风调雨顺，甘蔗长势较好。截止8月底，新植和宿根的株高同比别离增30.8和8.1厘米，上一年单产4吨/亩封顶，本年估量会有6吨/亩左右。上一年由于干旱，19/20榨季该糖厂均匀糖分15%以上，20/21榨季糖分大概率下降，糖厂出产本钱预期添加。

2、砍工或许缺乏。柳州的外来砍工一般来自贵州、三江等地，崇左区域砍工一般来自越南，本年砍工估量难找，因疫情令越南砍工难以入境。砍工费用一般140元/吨。现在机械化还不成熟，推广率低，农户还不接受，一方面由于伤蔸，另一方面机收损耗大，据称，人工砍出来单产5吨的甘蔗，机收能有3.5吨就不错了；并且机收含杂率高达28%，人工砍蔗扣杂均匀1%不到。

3、栽培志愿安稳。520元/吨的蔗价，农户的栽培志愿较为安稳，若降至450以下，栽培面积将削减许多。

4、存在抢蔗现象。广西糖厂产能过剩，蔗区铺开后，尽管糖厂和农户签有订单合同，但农户契约精神不行，依然存在不履约的状况，糖厂间存在抢蔗的现象。

3.1.2、第二站：与中间商、糖厂的座谈会

交易商A：

短期而言，现货比较强，进口方针的利空预期根本上失败，方针完成不了，可是也有说方针或许也会完成，由于之前第一批批了215万吨的，批了6个企业，今日听说又批了几百万吨，这是第2次的，详细的数量、详细的厂家现在还不清楚。第一批都没完成，第二批又出来了。这个实践是一个依据产能的进口申报批阅，申报进口是1500多万，方针批的量或许影响的是下一年或许更长时刻的，不是现在。详细实践进口多少数还不确认。

本年文件没有写“总量平衡”，商务部就先按方针批，今后或许会一任一任去理顺未来谁能够进谁不能够进，由于产能这几年有些是国家批的，有些是当地批的，现在要有个规范合法。

现在私运糖几乎没有了，糖浆进口50万吨左右，折糖只需35万吨，也是量很少的，而国内年度产需缺口500万吨左右，本年已发的配额内194.5万吨+配额定进口答应135万吨，仍是存在必定的缺口，现在现货开端呈现紧张的状况。尽管消费旺季快过去了，但货少了，今日现货商场呈现抢货，比方东亚报5500，但卖了几千吨就不卖了，其他集团报价也都上涨，成交炽热。但未来危险在于，假如批阅后的进口答应增发出来，价格就被压制住。

广西糖本钱降不下来，国家便是得扶持救济，不然工业就会死掉，但要让一切糖厂都挣钱或许也不会。所以广西本钱很重要，这个本钱是归纳本钱，不能算最高的5800-6000，那种糖厂挣钱很难，由于商务部发改委也会下来调研，他们每年也是调研一些高的本钱和低的本钱。假如价格在广西归纳本钱以上，或许往上走的空间就不大了。这种状况下，能得到实践优点的便是加工厂，没有广西的高本钱他们就赚不到钱。

所以尽管文件没有写“总量操控”、“总量平衡”，但现在商务部或许仍是要恰当的操控总量平衡，那价格不至于到5000以下那么低，或许5500以上或许就很高了。现在进口仍是存在较大不确认性，方针假如说谁批了、增发答应了或许就会跌一下，但没批的话，或许就会涨一点。现货5500-5600的时分增发答应的或许性很大，上涨过快的话，或许一批进口出来的或许性也更大。

现在看本钱还早了点，糖厂还没有开端测糖分。本年的本钱，或许在上一年本钱基础上加两三百左右。本年根本上广西也是挣钱的，没有亏钱，这也是方针维护的效果，信任商务部不或许丢掉这个职业，实践上加工厂其实也不愿意丢掉这个方针维护，由于进口全面铺开的话，加工厂各个商家卖糖的价格就很低了，或许卖4000多、3000多，难有大的盈余空间；现在有维护，国内现货或许5000以下是低的，5500以上偏高，外盘只需不是涨到18-20美分，进口本钱相对5500也是低的。

交易商B：

公司首要做现货基差交易，究竟和传统的交易商有差异，实践库存没有多少。前一个星期接了一批日照糖，现在现已赚200多/吨，并且是10月份才干提货，现在没有现货，9月份的糖现已卖完了，只能卖10月份的，10月份价格报到5550，是有成交的，成交两三百吨就提一次价；星光糖厂昨日报了5550，实践成交5520，卖几百吨就不愿卖了，惜售；凤糖也是定量出售。

本榨季行情，原本咱们以为是一个大牛市，开榨初期价格也是呈现接连上升的势头，后边由于疫情一路跌下来，疫情必定是对消费是有很大的影响。该公司这块的累计销量现在同比少1/3左右，现在基差对交易商来说也是很不适合做。这一次近2-3周呈现翘尾行情，首要是一方面由于传统的消费旺季，另一方面是有许多的券商资金进入。近期集团销量很大，每天都好几回报价，中间商的热心也被带动起来，曾经中间商大约只需10%的库存，近1周据了解或许到达50%，在累库；销量方面中间商没有产区糖厂的销量好，这或许需求有个进程，当真实看到库房里消化得很快了、出库了，或许还会有一波行情出来。涨到什么价位还难以预测，以为现在也只是一个开端而已。

由于库存消化方面，实践上了解到的物流运送量并没有大幅的增长。该公司的糖是卖掉了，卖给大中小中间商都有，或许还没有真实消化的很快，不像集团的出售数据那么美观，或许要真实库里的货拉出去、库存逐渐的越来越少的话，价格就会上去了。

某糖业集团C：

广西的干流本钱大概在5200-5300，触碰了本钱今后，集团出售志愿不太强，7-8月份有很长一段时刻现货在5250-5300，成交很少，不论别人买不买，但要糖厂立刻缴械投降也不现实，仍是一个博弈的进程，其时价格在5300顶了好久。

从过完年的5600杀到4700-4800左右，这是工业上想不到的，工业上许多在5200-5300抄底，没想到行情这么极端，并且其时商场还很悲观，传言要铺开进口，价格还要跌。对方针的了解上，以为国家或许有方针调整，但不会立刻铺开，由于这个工业仍是需求维护的，假如进口全铺开，加工厂也没有什么利润，咱们都没什么期望。

现在看来本榨季从本年8月20号开端，整个广西现货才有比较好的体现，销量很好，之前都是很低迷的。咱们看到进口没有那么多，信心也取得提振，价格首要要回归到一个相对合理的水平，现货价格上了5300，现在高了100-200，这也不算是涨，只能看做一个正常的商场情绪修正。盘面也是大概这样子，至于说后边能涨多高？这就和方针有关了，

假如国家觉得5500-5600合理了，那就没多少空间了，欠好去猜方针，继续调查后期商场的体现。可是据了解，这段时刻的收购，其实销区还没有跟得那么紧，销区出售稍微差一点，可是集团会好一点。这个还需求调查，后续会不会传导到销区。

假如销区能有产区这种热心的话，价格或许还会高；假如没有，现在价格或许就差不多了，现在首要仍是看需求。商场被压抑了一年多，现在刚开端，后边盯梢下需求，说不定还有高度。

交易商D：

现货或许短期内应该比较难跌，中间商的库存原本就比较少的，在上个月中间商许多看空就提前出售了许多产品。这一波的上涨许多是中间商补库拉起来的。本年和上一年不同的当地是，本年中间商的商业库存根本没有，上一年看到许多投资公司手里有许多货套在盘面来做基差，而本年根本在商场上没有发现江浙或许北京大公司做糖的基差交易。以为本年根本面全体比上一年要好，估量9月到国庆价格跌不下去。这一次的上涨跟前面的不一样，这一次是加工厂领涨，由于不少中间商根本上没库存。上一年六七月份就开端涨，上一年贱价走了蛮长时刻，给了许多的投资公司很大的空间去做套盘，上一年成交大单的根本上是那些大公司干的，本年成交大单的，根本上都不是他们干的。

某糖厂E：

觉得广西蔗糖糖价不或许太低，1、加入WTO之后它有个布景，布景咱们是铺开了大豆(4603, 21.00, 0.46%)、维护了玉米(2484, 55.00, 2.26%)和糖，对糖业不或许现在就放弃，所以不会太贱价；至于高价就看现货，白糖代表的是最根本的消费，需求偏刚性，疫情期间尽管说消费少了一点，但宅家也有许多含糖食品的消费。所以说本年有组织估量白糖消费削减200-300万吨，这是错误的，白糖消费的削减是很少的；广西是少数民族区域，4100多万农人的扶贫作业，本年甘蔗收购价500，下一年不或许低，不或许说咱们都涨工资，广西人还赤贫，这是不和谐的。所以以为将来白糖逢低做多必定是正确的。

此外，国内世界是两个商场，不能光盯着世界商场，看进口，进口只需总量操控，糖的区间大概就出来了。

交易商F：

现货现在5500左右，以为还有100块钱的空间。

交易商G：

消费方面，本年或许减了一点，但应该没有商场预期的那么多。本年私运比上一年还少，几乎没有。本年疫情连人都不能流动了，并且打私很厉害也没人敢私运，听说许多三年前私运的，企业账户有来往的话都是要查出来的。私运量原来最高的时分200-300万吨，100多万是常态。职业一般评价消费，便是说全国产多少销多少，算一算都是1500万吨，实践上或许都不止了，由于私运没纳进去，以为消费实践上或许是1600-1700万吨。

之前说我国消费1500万吨，是不含私运的糖，假如加上私运，或许消费是1600-1700万吨。现在没有私运糖了，那销量显得就大了。疫情影响消费几十万到100万吨，但由于私运少了，消费就看不出来削减了。

糖浆进口方面，现在为止进口了50万吨糖浆，折组成糖35万吨。现在这个代替不是非常大，糖浆上半年必定多，由于上半年泰国开榨，有部分出产糖浆，下半年泰国白糖做糖浆的厂就很少了，就越南会出产一些糖浆，所以只会小批量进来，下半年糖浆进口很少的。未来糖浆或许也会纳入海关监控，到现在为止糖浆进口一个月3万吨左右，也不多。

3.2、 Day 2（9月9日）：宾客雨水适合甘蔗成长，蔗区机械化率较低

3.2.1、第一站：宾客迁江某糖厂

1、机械化率低。迁江蔗区中双高基地占比20%，首要栽培种类为桂糖42（高糖早熟）（栽培占蔗区面积50%以上）、新台糖22号（一般种类），占20%多、桂柳05136（高糖）占7%-8%；迁江蔗区大户（50亩以上）占20%多，地租一年500-1000元/亩（看土质）。蔗区机械化少，占不到5%：机种少，因技能不成熟，存在下种不均匀、断垄的现象；机收杂质比较多，达13%，糖厂收购时机收扣6%-8%，人工收扣杂0.8%-1%；人工砍收一天100元/吨，到过年时会涨至100-200元/吨，甘蔗栽培多为老年人，越往后人工将越缺乏。

2、甘蔗长势杰出。本年株高比上一年添加，据8月测的数据，2.5-2.8m的株高，同比添加10-30cm，有用茎比上一年多，估量本年单产均匀5吨/亩，甘蔗产值大概率同比添加。糖分要看10月温差，本年或许同比稍差，一个百分点的糖分影响300-400的本钱。

3、栽培本钱收益方面，第一年根本平本，第二第三年盈余。种子500元/吨，一亩用一吨；加上肥料人工等费用，大概均匀本钱在1000-2000元/亩。甘蔗收入占家庭收入80%。

4、栽培补助方面，政府补助、公司少数补助；新植良种补助，每亩补助350元，其我国家中央拨付占30%，其余自治区，然后是当地财政，共三部分组成，当地补助费用相对到位偏慢，新植蔗良种补助接连三年（栽培结构一般是：1/3新植、1/3宿根一年、1/3宿根二年）；桉树、花生、玉米等改种甘蔗也给补助，玉米改种比较多，这两年桉树改种少了。该区域甘蔗栽培面积扩大的潜力现已不大了，能保住现在的栽培面积，现已非常不简单。

5、订单农业：糖厂和一切的农户都签了订单农业合同，但部分农户不具有契约精神，存在不履行订单合同的状况，而糖厂维权在履行上也很难。上一年该区域170多万的甘蔗产值，外流10多万吨。

3.2.2、第二站：宾客宾阳某糖厂

1、状况简介：宾阳甘蔗栽培面积19万亩，其间大户占1/4，双高基地13万亩，首要是政府主导来做的。本年宾阳雨水状况还能够，种类为05136和桂糖42，两个种类占80%以上，只需糖价上来了，就有甘蔗外流的现象。现在大多都是40岁以上的农户在栽培，除了收割外其他机械化，犁地、耙地、施肥、杀虫都是机械化。机收和人工收的产值距离很大，机收的产值只需人工收产值的80%，机收扣杂10%左右，人工收扣杂1%左右。

2、栽培补助：政府良种补助8月底估量会发放给农户，区里的补助资金已到位，县里还要承担20%的补助费用（70-80元/吨）；中央政府的补助款早就到位了。

栽培大户的相关补助：1亩地350元的补助、机械作业补助（每道环节都有补助），补助折合到每吨甘蔗也有几十元钱。

3、本钱：宾阳栽培大户共5万亩左右，有些是土地流转，如某些村委几户、十几户人，种甘蔗有几千到1万亩的；有些土地是糖厂承租下来的，700元/亩左右的租金，租10年，糖厂将土地平整，弄完之后相同的租金租给大户，第一年栽培本钱2100-2200元/亩，包含机耕、地租、肥料、种苗等。该糖厂没有自营的土地，若糖厂自己经营栽培，大多是亏本的，由于各种费用申请要走公司流程，不行灵敏，耽搁农时，因而不可行。

估量11月上旬左右开榨，现在糖价与糖厂出产本钱相比，利润根本没有。广西糖厂办理比较好的，本钱也到达5200-5300；该糖厂含税出产本钱5400-5500（含财务费用），在广西处于中等水平。

4、面积：本年栽培面积削减，有部分区域改种速生桉，种桉树投资小，上一年开端桉树价格起来了，转种比较严峻。18年及曾经改桉树种甘蔗有补助，这两年没补助了。

3.3、Day 3（9月10日）：订单农业难阻甘蔗外流，崇左区域干旱或损及产值

3.3.1、第一站：南宁某糖厂

1、甘蔗成长状况：由于上一年干旱，甘蔗收割压榨较早，本年2月就完结收割，而上年是4月份，本年甘蔗多了一个半月的成长时刻，再加上栽培期雨水充足，本年甘蔗长势较好，株数同比上一年要多100-200株/亩，株高同比高20厘米。6-7月份对周边蔗区带来较大影响，但该干旱程度不强，受影响不大。假如后期气候没有呈现干旱，甘蔗较上一年大概率增产。

2、订单农业合同：该糖厂订单+农业合同掩盖21.5万亩，蔗区范围内根本都签完了；跨蔗区签订单合同或许备不结案。跟着糖料蔗商场的敞开，部分蔗农的法律意识不强，甘蔗外流现象严峻，根据现在的实践状况，订单合同无法对违约者起到有用的约束，蔗区存在甘蔗外流的现象，糖厂对新榨季正常出产秩序的安稳表明担忧。

3、栽培面积略减：该蔗区位于首府南宁城市边缘，机场邻近，城市化和空港新区的建造征地，征到根本农田后须将甘蔗地旱改水等面积补上。此外，糖企投入的补助也有限、蔗农老龄化及竞赛作物（首要是柑果、火龙果、百香果和香蕉等）的竞赛，甘蔗面积逐年下滑。良种补助关于抑制面积下滑有用，本年生果受到疫情影响，销量较差，但甘蔗栽培收益安稳、不愁卖，能协助安稳栽培面积，但收益还远没有到达支持扩种的程度。

该蔗区栽培大户较少，仅占5%。该区域人多地少，耕地产值比较高，首要种有甘蔗和西瓜。该蔗区有甘蔗间套种西瓜的传统栽培习惯，每亩产值可添加三、四千元，套种轮种两年。此外，该区域地形很平整，因而该地地租本钱较高，挨近1500元/亩。

4、糖料蔗价格指数稳妥：5.1-5.2万亩的双高面积，给的额度是三年一共4万亩，对糖厂利好。对蔗农方面，由于之前存在农作物自然灾害险理赔难的现象，且预备资料、操作手续麻烦，一起对稳妥也存在不信任感，农户呼应不大，糖厂后续或许会协助推动，可是要签好协议。

5．机械化：人工砍蔗本钱为110-130元/吨，年后人工费会更高。曾经有越南民工进来砍蔗，本年估量砍工会缺乏。机收本钱60-80元/吨，详细视砍收条件、亩单产而定，但机收甘蔗含杂率高（大概8%-10%）。机收份额现在仍是比较少，考虑到蔗农老龄化局势日益严峻，本年糖厂开端引进一些小型的机器，进行甘蔗机械化砍收模式的测验。机收或许影响到甘蔗产值。

6、开榨预期：估量11月初或11月中旬开榨，上一年11月13日开榨。糖厂正在检修，9月底前检修完，10月检验。上一年同期的糖分很高，在13.83%，现在还没有测田间锤度，预备国庆假日后测，本年的糖分应该没上一年高，要看后边两个月的气候状况。

3.3.2、第二站：崇左扶绥某糖业集团部属甘蔗栽培基地

1、栽培面积：基地栽培面积逐年添加，东门现有26000多亩地，为国内最大的甘蔗栽培基地，下一年东门基当地针5万，整个公司方针10万。

2、甘蔗长势：本年东门基地干旱，其间这儿有水系统，滴灌有1800亩，滴灌地甘蔗均匀高度2.5-2.6m，株数大多4000苗/亩。上一年该基地亩产5.3吨，本年方针是6吨/亩，科学栽培模式，各环节精细化办理，故比散户农户栽培单产高，但由于这两三个月来的旱情影响，这个方针应该是达不到了。整个基地均匀株高约为190cm，同比矮30-50cm； 有用茎数也偏少，首要原因是本年5、6、7月继续干旱，而上一年9月份今后才呈现干旱。即使后期降雨康复正常，本年甘蔗大概率将呈现减产。

3、栽培本钱：这儿地租1000元/亩，东门基地其它当地地租900元/亩，租金按年给。甘蔗栽培根本第一年赔本，第二年平本，第三年盈余，本钱包含机种费400元/亩，加上肥料、人工、机耕等共在2200-2300元/亩左右，亩产均匀到达4.8-5吨才干回本。

4、机械化：

该基地的甘蔗栽培与田间管护环节现已完成百分百机械化，甘蔗机收份额也远高于其它区域。农机合作社供给机械租种，机械一天能种20-25亩，详细视土地斜度而定。机械栽培行距为1.8米的宽窄行距，即0.5m+1.3 m模式。

机收对土地斜度要求更高，上一年机收大概占比26%左右，这儿的1800亩地能悉数机收，可是机收还不行成熟，会压到蔗蔸，会影响到第二年的发芽率。上一年机收费90元/吨，本年公司自行收购了5台甘蔗收成机。机收（大型机器）一天能至少收120-150亩，但机收要考虑许多要素，需求2-3台机械合作。现在机收损耗较大，上一年损耗1.6吨/亩；机收甘蔗含杂高，糖厂针对机收扣杂9-11%，而人工收仅扣杂1.8%，机收蔗损耗和含杂率过高，易导致呈现亏本。

由于疫情影响，越南砍工本年无法过境砍甘蔗，桂南区域的甘蔗砍收将呈现较大人力缺口，甘蔗机收推广火烧眉毛。

3.4、Day 4（9月11日）：精制糖厂、仓储物流公司调研状况

3.4.1、第一站：防城港某精制糖厂

1、公司出产的产品首要为硫化糖（占非常之一）、碳化糖、绵白糖、精制糖（幼砂、中砂、细砂）等。年产能45万吨，具有两条出产线：“一步法”制糖出产线（首要用于国内甘蔗压榨，现在正检修为新榨季开榨做预备，出产硫化一级糖）、“二步法”碳化精制糖出产线（含原糖精粹部分，因而也直接加工进口原糖。现在满负荷状态，日产糖量约1300吨）。

2、该公司自有6万吨的原糖进口配额，此外还有帮其他糖业公司如星星等进行原糖代加工，代加工量从前18万吨，本年估量能到达30万吨。该公司一般进口巴西糖，巴西原糖质量好、水分操控得比较低，其他国糖煮许多次，像古巴糖水分就很高。本年该公司古巴糖代加工12.5万吨，已加工完毕，提货也根本提完，只剩几千吨。

3、该公司精制糖质量是国内最好的，但本钱相对中粮高一点，首要是质料，没有中粮那么多进口配额和答应。原糖加工成白砂糖的总本钱：包含出售、储运、出产及办理三费等共需求600-800元/吨，其间出产加工费350元/吨。不算质料的话，国内一级糖做到精制糖间加工本钱相差100元/吨左右；碳化一级糖与硫化一级糖之间的出产本钱相差150-200元/吨，碳化糖精制糖产品90%以上能够到达一级A的水平。

一步法：甘蔗→硫化处理→硫化糖   整个进程需求24小时

二步法：甘蔗→原糖→精制糖、一级碳化糖   整个进程需求32个小时

3.4.2、第二站：南宁某物流公司

1、公司简介：该物流公司为国内某公营上市糖企的全资子公司，是一家集基础物流、仓储、配送、出售于一体的归纳型物流企业，具有规范库房10万平方米、总运送能力15000吨/天、自营及挂靠车量500多辆（其间自购自营运送车辆180辆），有自建库房离内河港囗1公里、铁路货站5公里，运送线路遍及广东、附件、云南、贵州、湖南、广西等各省市，为南宁糖业、南华糖业、东亚糖业、南宁电业公司、百事可乐、可口可乐等国表里大型企业常年供给物流服务。

2、白糖仓储：该公司有8栋食糖规范库房，面积共24574平米，库容食糖约10万吨，外租库房7个，储糖量已达30万吨。其间该公司牛湾仓成为郑商所拟定交割库房，自2018年12月1日期开展白糖期货交割事务；也是现货交易渠道泛糖科技和糖网的拟定库房。仓储条件非常好，三面保温、下面全防水规划，比较现代化、智能化，出入库根本完成全机械化作业，为职业仓储标杆。

该食糖仓储发往全国各省市，其间广东最多。现在库存量约3万吨，与上一年同期差不多。仓储库存量的改变与糖季产年销的特性相符，压榨出产期仓储库存快速添加，压榨完毕进入纯出售期后，库存逐渐出库。整体上全年库容根本处于不饱和状态，库房库容利用率缺乏50%。根本仓租费为0.32元/吨/日。

3、物流运送：规格方面，1船糖3000吨，一个集装箱26吨。运往内地60%是陆运，其间大多为汽运（铁运相对少）；运往广州是水运，耗时一周，运费60-70元/吨，陆运到广州130-150元/吨，隔天就到。曾经长江以北走铁路运送，但现在黄河以北才走铁运，由于现在长江邻近汽运运费也就200元/吨左右，能够承受，有些到很远，如俄罗斯、内蒙等，才会发铁运。该库房掩盖100公里范围内的糖厂，更远的糖厂拉过来运费不适合。

3.5、Day 5（9月12日）：调研共享会

1、调研团共享

1）泛糖A：现在对产值估量还很难，上一年全区减产、但糖分进步，其时产值争议较大；本年争议仍存在，由于桂南、中、北区域如南宁、崇左区域甘蔗成长差异较大，这导致估产的差异。宾客、柳州因本年雨水较好，甘蔗长势好，株高同比添加30cm左右，出苗数同比也有所添加；但在崇左5、6、7月干旱，现在有所缓解，全体绝收的面积估量是比较小的，首要前期成长缺水导致株高偏矮（均匀同比矮20-30cm），苗数同比仍是偏多的。全区全体来看，假如将糖分按从前正常水平计算，广西甘蔗产糖量预期较19/20榨季的600万吨略多一些。别的，调研中发现，尽管糖厂和农户签订订单农业合同，但仍存在甘蔗外流的现象，糖厂关于蔗源供给的不安稳及因抢蔗带来的甘蔗收购价的难把握均表明担忧；肥料农药等的上涨、生果桉树等的针对令广西栽培面积易缩难扩，广西未来几年的产值趋势估量持稳或下降；糖厂及农户对良种补助方针反映正面，但料难扭转栽培面积偏下滑的趋势；甘蔗砍收方面，本年崇左越南工人因疫情难入境，砍工面对紧缺，糖厂寻求机械化，但由于机械化技能还不成熟（高损耗、高含杂），新榨季是不或许处理这个问题。

2）组员B：若越南砍工不能入境，砍工缺少将较为突出，而现在机收率还很低，人工砍蔗费上升、收成偏慢，这或许导致甘蔗跨区流出的现象更严峻，从而将变相推高甘蔗收购价，令糖厂本钱进步。上一年12月现货价格5600-5900，本年受进口方针影响价格料低于上一年，糖厂收益将面对挑战。

3）组员C：国产糖本钱很难降下来；从厂房到设备到工艺，难和世界水平接轨，但因国内存在产需缺口，需求进口流入，国产糖不进入到世界商场，暂影呼应该不大，但可继续性存疑。

4）组员D：国内糖业产值小、工业链短、对终端产品的本钱影响小，导致政府主导投入的动力有限，工业也没能孕育出完美的升级打破的力量，致使机械化技能水平还恨不成熟，这种状况下，机械化推动的路途估量将在未来很长一段时刻内发展会依然比较缓慢。而更有期望在短期内看到的工业的一个打破点便是：需求的添加带来的产值的添加，但需求端难以追踪，曾经是从供给端推需求，近几年业界有声响称需求低估，如何正确从需求端去了解消费，是职业及研究员接下来要攻克的难点。别的，外盘现已贱价继续较长时刻了，世界糖市供给鼎足之势（巴西、印度、泰国），巴西工业中糖、乙醇、汽油三者已在内部到达平衡，世界糖市要打破现在的状况需求别的两国印度、泰国一起呈现大的产值问题，以及全球需求特别是非洲需求带动全体需求的上升，去打破糖市上方的桎梏，才干带来大牛市。本年有必定的期望，接下来注重进出口交易流、各国压榨出产状况等，看能否从外盘方面来推动国内糖价的上涨。

4）组员E-东证：调研下来，各地甘蔗长势差异较大，有的当地好一点，有的当地差一点，整体而言，个人觉得产值偏安稳，即便有个几十万吨的增产或减产，对国内糖价的影响也有限。糖分的话，大概率是同比有所下滑的，但最终如何仍是要看10月份的气候，糖分若下滑将进步糖厂本钱；方针方面，国家对广西糖业仍是很注重的，但糖业产能过剩、僧多粥少，本钱也降不下去，国家方针方向上或许是想进步职业集中度、筛选落后产能、添加职业抗危险能力，方针调控或许便是“有保有压”，也便是不会让糖厂亏本太厉害而死掉，也不会让糖厂大幅盈余、日子太好过，因而糖价或许在本钱邻近运转的概率要大些。别的，本年砍工缺少或许导致砍蔗及压榨出产进展偏慢，新糖上市节奏估量也不会快。结合刚刚对方针面的了解，上半榨季国内供给仍将以国产糖为主，对进口量在四季度和下一年一季度应该仍是会操控着，因而至少四季度国内糖价将取得较强支撑，下方空间有限，整体价格料在本钱邻近运转。从长时刻来看，由于疫情的影响全球牛市周期刚启动就夭亡了，但个人以为这不等于是要进入到熊市周期里，以为未来仍会逐渐敞开牛市周期。尽管表里盘阶段性行情存在违背，当周期大势上仍是趋于共同的，因而对国内糖价长时刻仍是偏达观。

5）泛糖F：广西均匀单产6吨/亩和巴西挨近，机械化的推动下也不或许高了，一般只能导致单产更低，不或许比人工更为精细化；糖分也是比其他几个主产国高，产值几大指标已做到极致。广西劳动力老龄化、机械化难推动，广西很难看到产值的大增、本钱的大降，广西糖业体裁利空难寻，潜在利多却许多。现在进入到拉尼娜气候，注重圣诞节前后广西气候体裁，是否呈现霜冻。四季度和一季度看到很利空的方针也不简单，暂界定为中性。现在保税库没有太多糖，从海外买糖不会很快运过来，泰国缺糖、印度运力差慢、巴西远，不论进口方针是否铺开，时刻窗口上进口难以很快补足，能够注重四季度的气候体裁。

2、糖厂及现货商观念共享：

糖厂A：了解到崇左东亚估产，估量该糖厂产值同比降幅不会低于20%；中粮两个厂和东亚蔗区交叉严峻，中粮财大气粗，不排除抢蔗。

现在交易商库存很少，现货商及糖厂心态较好，现在阶段仍是易涨难跌的。后边进口或许仍是比较多，若供需两旺的话，价格估量也不会低；若有用库存渐渐累积，压力估量仍是有。

交易商B：中粮北海有许多赤砂糖库存，这个榨季他们抢甘蔗仍是很显着的，现已造成他们赤砂糖质量严峻下降了。对白糖行情的观念，以为仍是复制上一年的行情，可是起伏不会那么大。这波上涨首要是广西缺糖不是全国缺糖，是广西品牌的溢价，广西上涨带动全国上涨，估量现货价格到5500应该是很轻松的，现在在大多流转糖源价格在5400左右。本年5月后显着感觉加工糖压力大许多，估量后几年也是这个趋势。现在该企业还在向港口发货，几乎不用到港，悉数都能卖完，乃至船还没装，仅报了船期就有人抢。近1 -1.5个月现货比较难跌。

现货商C：本年淀粉(2806, 55.00, 2.00%)糖需求比从前差，从木薯淀粉的角度看，消费比从前差80%，玉米淀粉再涨一涨就会往木薯淀粉去寻求代替。

现货商D：跟着时刻的推移，广西库存是越来越低的，现货及盘面估量还有必定的上行空间。

交易商E：这一波上涨是加工厂带头，而非广西糖，前段时刻加工厂最低卖到5150元/吨，这两天卖到5600左右，广西受带动跟随，前期加工糖好卖，这几天广西糖更好卖。现在加工厂的糖欠好买了，买不到，之前配额下来了，加工厂满负荷出产，现在配额发放收紧，加工厂开端下降开工率，出售有所定量。

糖厂出售F：广西糖厂库存偏低，加工糖进口仍是会操控，现在也是中秋国庆的出售旺季，近期销量也确实比较好，糖厂一天涨价好几回，没有销量的支持是做不到的。现在糖厂和交易商心态还偏达观。

糖厂G：本年首要交易的是方针的预期，交易上短、平、快为主。未来的焦点是收割，看1月份甘蔗的收割矛盾点是否呈现（越南民工受疫情影响难以入境，收割或许受影响，而国内库存偏低，进口是否能及时补上）

专家H：白糖商场故事多，但本质上两点要清楚：1、国内糖未来一直是产缺乏需；2、方针：进口会管控——糖价高，放松；糖价低，收紧。方针在贱价（5100左右及以下）是利多，在高价（5600左右及以上）是利空。国内云南广西归纳均匀本钱5200-5300，以本钱为中枢进行方针调控。行情展望方面，以为未来世界糖价15-16美分能够期待，15美分折配额定进口加工本钱5600左右；国内受方针影响较大，贱价有方针维护，高价有方针调控，也不能过分达观；下一年农产品商场面对通胀。利空方面：1、最大利空是表里差价过大；2、原糖15-16美分之上压力较大，这个位置之上面对印度糖许多库存流出、巴西产值保持历史高位。这两个利空会抑制国内和国外糖的高度。